图1：道指走势                                                       图2：美元走势    

上周五晚，伯 南克表示，美国经济复苏的趋缓的程度大于预期，美联储将在必要的时候采取进一步举措提振经济。而本周公布的8月制造业PMI，工业订单等数据优于预期。受 此激励，金融市场风险意愿回归，美元回落，资金回流股票市场与大宗商品市场。欧美股市探底回升，商品综合指数CRB指数大幅回升。LME各金属品种自低位 回升，受强势资金买盘推动，伦铜涨势凌厉，破位上行。受利好数据刺激以及伦铜带动，伦镍以20000美元为支撑回升，截至周四收盘，最高涨至21772美 元/吨，日成交平稳，持仓变化不大，库存减少1494吨至120354吨

          图3：伦铜走势                    图4：CRB指数走势

上周五受伯南克讲话刺激，伦镍收盘上涨483美元，站上21000美元/吨整数关口，周二（周一休市）回落至21000美元/吨下方交易；周三受中美两国均 优于预期的制造业PMI影响，伦镍重新站到21000美元/吨上方；周四美国优于预期的房屋，工业订单与就业数据再次推高期镍价格，收盘大涨524美元至 21700美元。

图5：伦镍走势

此次伦镍上涨主要得益于宏观层面利好的支撑，并未得到供求面的支持。今 年2月份以来，伦镍库存持续快速下降，然至8月份，下降趋势开始趋缓，8月伦敦库存累计下降约一千吨，远低于7月的五千多吨，从图4来看，伦镍库存量有持稳迹象。2—7月份镍库存的下降主要得益于部分主要欧美不锈钢市场复苏，消费了大量镍存量；部分主要镍矿由于各种原因停产，造成

图6：伦镍库存变化

    部分时间内的供应短缺，也是一个重要原因。至8月份，镍库存下降趋缓，令投资者怀疑三季度以后下游消费的能力，对期镍走势构成了一定压力。

一、现货市场

1．行情与成交

本周现货镍价持续上行，周内累计涨约4000元/吨。前段时间，金川出厂价高企，普遍持货成本较高，且大部分持货不多，本周大部分时间内，镍板贸易商调高报 价出货，低价出货者很少。直至周五，临近周末，畏惧美国非农就业报告变数较多，连续上涨，已经累计了不少浮动盈利，且现货镍价有滞涨现象，贸易商积极出 货。本周大部分时间内，商家对后市行情仍有颇多疑虑，补货量不大。中期走势不明朗，本周囤货投机商参与较少。下游消费不好，本周用镍厂商采购不多。

周一，贸易商叫价坚挺，低价不出，国内现货镍价涨约2500元/吨，成交清淡；周二，追随外盘，国内镍价回落，流通货源稍显紧张；周三至周五现货镍价持续上 涨，金川镍板最高涨至17万元/吨，连续的上涨，累积了不少浮盈，贸易商开始逢高价出货，然下游买兴依然不旺，成交不好。

2．市场心态

前半周，持货贸易商惜售心态较明显，后半周出货积极性提高。由于下游消费不好，不少用镍厂商对传统的“金九银十”能否出现持怀疑态度，故厂商多为按需采购，备货积极性并不高。伦镍上方依然面临较重的技术阻力位，中长期囤货商参与热情也不高。

3．行业动态

今年1-7 月份，我国不锈钢进口总量为67.16万吨，出口量为75.96万吨，净出口量为8.8万吨，上年同期的净进口量为39.57万吨。其中我国热轧不锈钢 卷、热轧不锈钢板、热轧不锈钢窄带、冷轧不锈钢板、不锈钢长材和不锈钢管材的出口量均大于进口量，在处于净进口状态的不锈钢材中，不锈钢锭及不锈钢半制品、制品等净进口量最大。

全球第四大镍生产商金川集团有限公司董事长杨志强在墨尔本矿业俱乐部(MelbourneMiningClub)活动的间隙表示，公司的闪速炉9月份将能够恢复运营，较原计划提前约一个月时间。

Toledo矿业公司计划重启其位于巴拉望的Berong项目。公司总裁在声明中称，公司寻求签订长期直接矿石供应协议。目前Toledo矿业一方面在寻求其他战略合作伙伴，另一方面在对现有的潜在合作伙伴进行评估。7月份，该公司和中国金川集团签订了谅解备忘录。    镍

 Minara Resources宣布，尽管5月遭遇管道故障、10月计划停工维护，2010年计划生产30,000 —34,000吨镍的目标保持不变。Minara公司拥有位于西澳大利亚的Murrin Murrin 镍钴合资企业60%的股权，其余40%则由Glencore持有。

俄罗斯副总理谢琴表示，政府并未考虑收购诺里尔斯克镍业公司的多数股权；而俄罗斯铝业联合公司与Interros集团当前在诺里尔斯克镍业的控股权问题上发生了纠纷。

第一量子矿业公司称，公司已被迫放弃位于刚果的矿项目，但公司西澳大利亚地区Ravensthorpe镍矿的重启计划并未受到该事件的影响。 Ravensthorpe镍矿最初由BHP开采，但去年由于镍价跌至8810美元/吨，该矿被迫关停。随着Ravensthorpe镍矿的复产以及芬兰一 座镍矿的投产，第一量子公司将成为全球第六大镍生产商。预计复产后的五个月内，Ravensthorpe镍矿的年产能将达3.9万吨。2.26亿美元的Frontier铜

二、调研

1.市场调查：部分地区限电政策

浙江：浙江省物价局、电监办联合发出通知，对超能耗产品将实行惩罚性电价，即电价加价，进一步运用价格杠杆促进节能降耗。省政府表示，要确保三季度达到年度节能降耗进度目标，确保完成全年和“十一五”节能减排目标任务。

江苏：省最大错峰限电负荷约450万千瓦。对“两高一低”企业、节能减排预警企业、钢铁企业、水泥和高耗能企业进行错峰限电。江苏地区对所有的钢铁企业因为 高耗能而节能减排，一个月28天，可以生产18天，停10天，直到10月底；对高耗能企业电价上涨，同时取消峰谷电价政策。

福建：福建近期开始对超能耗企业用电实行惩罚性电价。根据国家有关政策，按照核查结果，６月１日起，对第一批１７家超过国家能源消耗限额标准的闽企生产用电，比照限制类企业生产用电的加价标准实行惩罚性电价。

河北：河北省发改委近期发文要求，对９９家超限额标准用能企业执行惩罚性电价，明确整改时限、标准和要求，确保所有处理措施在９月底前落实到位。从邯郸市政 府获悉，为促进经济结构和发展方式的转变，自今年9月1日起，该市将对钢铁、水泥、焦化、造纸、印染等超能耗业、落后装备实行差别电价、惩罚性电价等限制 措施，涉及48家企业。 

贵州：针对能耗居高不下的严峻形势，贵州省从8月份开始对能源消耗(电耗)超过国家和地方规定的企业，实行惩罚性电价，省内第一批33户单位产品能耗超限额企业名单已经公布。

广西：南宁市从８月份开始对超能耗企业实行惩罚性电价，对连续三个月以上超耗且整改无效的高耗能企业，按规定给予强制性关闭。对月底超耗的企业，进行停产整顿。对于连续三个月以上超耗且整改无效的高耗能企业，按规定提请政府予以强制性关闭。

陕西：省物价局和国家电力监管委员会西北监管局近日发出通知，对能源消耗超过国家和地方规定的单位产品能耗限额标准的，实行惩罚性电价政策。

2.市场反馈：

受节能减排的影响，江浙冶炼企业受影响最大，河北其次。福建、贵州、陕西、广西、广东地区的炼钢企业影响较小。

各地企业不同程度受限电影响，除了强制限电外，部分地区还增加不许自行发电、罚款、上调电价等方式限电。但因各冶炼加工企业景况不同，9月行业订单增加及订单转移令限电对整体冶炼行业的影响趋小。对原料采购方面影响有限，当然，部分严重地区会减少原料采购。

国内某特钢集体会议中，市场人事一致认为9-10月份特钢类产品价格可能有适度的拉升。

三、总结及预测

1．下周伦镍预测

前期市场消化利空数据相对充分，金属市场对利好数据反应敏锐性高。3日晚将公布非农就业报告与失业率，若数据优于预期，LME金属将会延续涨势；若数据弱于 预期，市场对美联储采取进一步刺激经济的预期会增强，预计在此种情况下，金属也难以出现较深幅度的回调。周一美国金融市场休市，故预计此次非农数据的具体 影响，在下周中才能具体体现出来。图形上看，伦镍技术指标开始发散向上，若能有效持稳于22000美元附近，则上看22889美元；下方支撑在21033 美元，20792美元。

2．下周现货预测

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