新鑫矿业 (3833.HK) 镍价走强驱动公司下半年盈利稳定增长

　　评级：买入↑ 现价：HK$4.04 目标价：HK

     新鑫矿业 (3833.HK) 镍价走强驱动公司下半年盈利稳定增长

　　评级：买入↑ 现价：HK$4.04 目标价：HK$5.4→ 潜在上升空间:33.66%

　 　镍价逐步走强，后市有望延续。受上周世界金属统计局公布2010 年1-5月份全球镍金属出现5000 吨需求缺口的消息刺激下，全球镍金属价格出现明显上涨。一周以来，伦敦电解镍（3 月期货）价格上涨8.8%，为二季度以来的最大周涨幅，国内上海长江现货镍则上涨3.89%。不锈钢市场的快速恢复成为推动近期镍价走强的主要动力，我们 认为受废不锈钢价格上涨及不锈钢生产恢复等诸多有利因素影响，镍价后市有望延续上涨行情。

　　镍库存快速回落，金属镍供需面转好。自 6 月下旬以来，伦敦电解镍库存已下降至11 万吨左右。与此同时，国内电解镍产量保持快速增长的势头，1-6 月份国内电解镍产量为93953 吨，同比增长16.1%，3 月份以来环比也呈持续上升的态势。电解镍的替代品镍铁产量上半年也达到了创纪录的9.6 万吨，远超过年初预计的5 万吨的水平，金属镍的供需面持续向好。

　　公司将受益于电解镍价格走强。公司是国内第二大的硫化矿镍冶炼商，预计2010 年电解镍产量将达7000 吨，电解镍占公司总收入的约70%，而公司的另一主要产品铜价(56110,530.00,0.95%)格自7 月份以来也持续上涨。电解镍和铜价的走强将驱动公司下半年盈利稳定增长。

　　上调公司投资评级至“买入”。公司现正在进行镍冶炼能力 的扩建，预计未来三年电解镍产量有望增至12000 吨。2010-2012 年的电解镍价格预计分别可达17 万元/吨、18 万元/吨和18.5 万元/吨。则对应公司每股收益分别可达0.25 元、0.33 元和0.54 元，2010、11、12 年的净利润增长率分别可达140.2%、34.5%和63.0%。我们维持公司5.4 港元的目标价，上调公司的投资评级至“买入”。

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