民用航空制造业悄然迈入新一轮景气周期。行业底部回暖态势基本确立，钛品价格显著回升。波音、空客公司在2009 年创下最差记录，但波音一季报盈利能力明显恢复，同时美国钛材公司TIMET 再获波音5 年供货新订单。

　  支线机拉动现实，大飞机承载未来。以ARJ21、新舟60、ERJ145 为代表的国产支线客机已经提供了钛材需求增长的现实证据，而一旦国产大飞机项目实现从无到有的突破，由此带来的增长空间或远超我们当前的估计。新一轮军备采购或将启动。09 年初发布的国防白皮书显示我国国防战略重点的转变，我国航天军工业因此将进入新的发展时期。估计未来三代机将大规模装备空军，国产发动机的量产将带来钛材 总量和结构性井喷需求；而钛材一旦大规模应用于海军艇舰，其需求增长空间将进一步打开。

  　汽车用钛比例提升可兼顾轻量化和高性能，符合低碳的新经济模式。据我们测算，若每辆轿车用 2公斤钛部件，按 750万辆/年估算，则每年我国轿车用钛量将达到 15000吨，这将对钛材的静态供应能力构成明显冲击。

据悉，现国内外各贸易商都在积极采购废钛材料，有贸易商称：“目前，美国大客户正通过台湾中间商向中国大量采购钛废料。”预计国内废钛市场依旧紧俏。美国 最大钛业公司TIMET公布一季度业绩报告，EPS 0.09美元，远高于市场预期0.03美元，全球航钛需求强劲复苏。同时全国最大的海绵钛厂商遵义钛业再次上调海绵钛售价，各品级普遍涨幅5000元/ 吨，其中一级海绵钛自6.6万元调升至7.1万元，国内钛行业复苏进程已经启动。 

宝钛股份是国内钛材加工业的绝对龙头，享有领先的市场份额和较高的技术壁垒，产品存在向高附加值业务转移的预期，预计未来产能释放之际有望与行业景气回升形成共振， 我们上调评级至 “买入” 。 

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