LME网站一则2月22日将推出钼钴期货的消息，让钼的价格行情走势和相关生产企业一下成为人们关注的焦点。

“伦敦钼期货是否如期交易我们并不清楚。因为钼期货以前没有做过，不知道开始势头怎样。作为国企，我们不会做风险太大的事情。”金钼股份[16.17-3.81%](601958.SH)证券部一位负责人在《投资者报》问及钼期货推出对公司的影响时这样答复。

他表示，“对钼价的影响，可能还是要看现货市场，看钢铁。至于钼期货交易可能产生的需求，还没有做相关测算。”

东方证券近日分析认为，钼是2009年以来增长最少的金属之一。国内钼精矿价格去年全年涨幅为34.8%，远低于其他金属。随着钼期货的推出，钼的 金融属性增强，另外因为钼金属规模较小，不可避免会有资金流入投机炒作，市场波动性将加大，预期钼价格将出现补涨情况。公司作为A 股最大钼企业将受益于钼价上涨。

钼产量占全球7.2%

金钼股份是亚洲最大的钼业公司，拥有世界六大原生钼矿之一金堆城钼矿山。公司拥有采矿、选矿、焙烧、加工上下游一体化的完整产业链，各种钼产品折合钼金属量占全球产量的7.2%，其中钼炉料、钼化工、钼金属产品分别占全球产量的6%、12%和12%。

2007年12月24日，公司与控股股东金钼集团就收购金钼集团持有的金堆城钼业汝阳有限责任公司65%股权事宜签订了《股权转让协议》。按照该协议约定，2008年12月16日，公司向金钼集团支付了该项股权转让的剩余款3.17亿元。至此，作为公司募集资金投资项目之一的“收购汝阳公司股权”项目全面完成。

在控股汝阳公司65%的股份后，金钼股份的钼资源储量达146.9万吨，占全国储量的37.5%，全球钼资源储量基础的7.73%，权益储量124吨，公司矿山自给率达到100%。其中金堆城钼矿目前开采到富矿带，出矿品位高于0.1%。

2010 年是金钼股份的丰收之年，众多募投项目在2010年集中投产，进一步提高公司的竞争实力，公司将受益于钼产品的量价齐增。

目前公司两大矿山都有在建工程。金堆城矿山的在建项目是南露天的采矿工程，建成后将与北露天连成一体，另外，选矿工艺进行升级，提高了效率，产能也会有一定提升，预计2010年底前可以完工。

汝阳矿山的建设可以分为两部分，第一阶段是由目前的2000d/t的处理量提升到5000d/t处理量，第二阶段是由目前的5000d/t提升到20000d/t的水平，并且实行山体爆破由坑采改为露采。

第一阶段的工程将于2010年年中完成并试生产，预计到年底能达产。第二阶段的项目仍处于当地政府部门的审批环节，预计在2011年中能完成建设并 进行试生产。估计此矿山2010年、2011年、2012年钼精矿金属量为1200吨、3250吨、6300吨。(65%权益)公司2010年矿产量增速 有限，主要的增量还需要到2011、2012年才能释放出来。

汝阳矿目前基础建设已基本完成，2010年开始2-3年将达到2万吨/天矿石处理量，将是公司未来产量的主要增长点，加上金堆城矿现有的1.4万吨年产量，公司2010~2012年产量将有年均20%以上的增长。

价格敏感，业绩下降

作为资源性企业，金钼股份同样具有非常强的价格敏感性。1月26日晚，金钼股份公布2009年业绩快报，2009年受国际金融危机影响，公司产品价 格大幅下跌影响，导致净利润同比大幅下滑。具体包括，公司2009年实现营业收入50.4亿元，同比下降15.44%；实现净利润5.48亿元，同比下降79.59%；每股收益0.17元，每股净资产4.12元，净资产收益率4.12%。

数据显示，去年下半年钼价开始震荡回升，公司的盈利能力也较上半年有明显回升。公司2009年上半年每股收益仅0.06元，而下半年达到0.11 元，环比增幅达83.3%。其中三季度业绩为全年最高，每股收益为0.08元，主要源于2009年7、8月，国内外不锈钢和建筑用钢企业集中补库存，曾将氧化钼价格由10美元/磅推高至19美元/磅，而此后不锈钢企业又降低了开工率，氧化钼价格再度回落，从而导致公司四季度盈利不如三季度。

值得一提的是，随着钼期货的推出，钼的金融属性增强，由于钼金属规模较小，不可避免会有资金流入投机炒作，市场波动性将加大，这将使得公司业绩弹性增强。

金钼股份是国内出口配额最多的钼企业。近年公司大力发展钼的深加工项目，除了完善产业链以外还可以应对钼的出口限制问题。其中，新增深加工项目中钼 条、杆、型材和异型材以及钼丝两类钼金属产品不在配额政策限制出口范围内。随着OECD国家经济复苏，需求增长，公司将受益于完整的产品结构和丰富的非配 额限制产品系列。

此前，受金融危机影响，公司出口产品受到一定的打击，但公司迅速调整销售策略并收效良好，目前35%左右的产品转向国内销售。

钼价或再涨40%

随着LME引进钼期货的日期临近，钼价已经走上上涨通道，目前已经推高氧化钼价格至15~16美元/磅钼。数据显示，国内钼价在2010年元旦后不到一个月的时间内已较2009年底上涨了19.1%。

钼期货的推出将完善产品定价机制、提高钼产品定价效率。从历史上看，钼价格变动滞后于基本面变动，钼期货的推出将提高钼产品的定价效率。目前钼价仍处于历史低位水平，随着下游需求的进一步好转和定价效率的提升，因此钼价有望继续上涨。

受中国经济快速增长的拉动，中国已成为全球钼需求增长最快的国家之一，2004~2009年中国钼消费复合增长率为31%，已经超越美国和日本成为全球钼消费的第二大市场。

另外，钼作为石油冶炼中的润滑剂的需求也将随着石油冶炼行业的复苏而增长，春节前后将是钢厂采购钼原材料的高峰，预计需求增长将推动钼价上涨。

广发证券研报分析认为，中国的钢铁产能增长和钼消费结构升级将使其继续成为今后几年世界钼需求增长的主要动力，同时西方国家消费也开始复苏，再加上 补库因素，2010年~2011年钼市场将由过剩走向少量短缺；此外，钼期货上市将使钼价至少增加30%的金融属性，预计2010年钼精矿将在目前价格基 础上再上涨40%至3000 元/吨。

2010年国家将加大资源保护力度，通过推动稀有金属产业整合，形成以大型企业集团为主导的产业格局，同时组织有关部门和协会研究提出《稀有金属管 理办法》(草案)，完善稀有金属管理的长效机制，建立稀有金属储备制度，从而避免由于恶性竞争和价格战所导致中国的稀有金属资源浪费严重的现象，有利于钼 等稀有金属产业的健康可持续发展。这一利好同样会推高钼价。

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