钨、稀土均属于底部,未来将继续回暖反弹

稀土、钨钼产品价格二季度开始持续回升,产品盈利能力大幅增长;同时正极材料大幅增长。上半年钨、钼精矿价格分别反弹了8%和20%左右,钨钼精矿价格持续上涨,钨钼产品盈利回暖。目前钨精矿有所走软,已抹去上半年涨幅,钨精矿价格持续低于国内大部分矿山生产成本,行业亏损或将重现,未来国储仍有望进一步收储,钨精矿价格下跌空间有限。

稀土价格底部回升,稀土冶炼好转。今年二季度初，在稀土收储预期的刺激下，稀土主流品种价格上涨20%（部分品种上涨10%），但由于国储流标、需求相对不旺等的影响，5月中旬稀土价格即开始下跌，上半年稀土行业受益于商业收储影响,部分产品价格回暖,但在国储招标流拍事件后走软,上半年整体相对平稳。新能源汽车快速发展,电池材料大幅增长。锂电池正极材料受益于下游新能源汽车快速发展,需求旺盛。

目前稀土供应端格局清晰有序。自中国稀土WTO败诉后，中国长期以出口配额制等管控优势资源的制度走向终结，但随后相关稀有金属政策频频加码：成立六大稀土集团、稀有金属资源税改革为从价计征、国储和商业收储不断推出、再到稀有金属打黑力度持续加大等等，一系列组合拳的推出除扭转不利的价格预期外，倒逼行业加快转型升级也是调控重点。目前来看，全球以中国主导的稀土多元化供应格局已形成，同时中国以六大稀土集团为主的供应格局也基本形成，稀土供应端格局基本清晰有序。

盈利预测及评级:钨、稀土均属于底部,未来将继续回暖反弹,维持“增持”投资评级。

风险提示:稀土、钨价格大幅波动风险；三元正极材料下游需求低于预期风险；新业务进展低于预期风险。