原油反弹系插曲黄金背弃，金属上行压力渐显易守难攻

1、随1.7万亿逆回购陆续到期，市场资金面开始有所紧张，隔夜Shibor连续两日上调，一天期回购利率也大涨至2.2988%，为逾10个月新高；2、就目前看来，市场总体氛围偏暖，除镍外，沪市金属各路均线悉数呈多头排列，上行趋势不改。但周线级别的压力或阻缓上行空间。盘中走势或震荡加剧。

中国：

随着农历年后，1.7万亿逆回购陆续到期，市场宽松资金面开始有所紧张，隔夜Shibor连续两日上调，一天期回购利率也大涨至2.2988%，为逾10个月新高。

今日央行公开市场将进行3400亿逆回购操作，操作力度已接近春节前水平，以对冲今日3400亿元的逆回购到期量。

尽管这两日中国A股走势纠结，但从两融余额的回升上看，市场参与热情依然不减。

美国：

继美国制造业已于先期走弱，美国服务业的增幅放缓，无疑为美国经济潜藏的危机，敲响了警钟。据了解，美国服务业占美国经济的比重高达90%。

数据显示，本月初公布的美国1月ISM非制造业PMI，意外回落至2014年3月来最低水平，且新订单指数、就业指数、新出口订单等分项指标均出现大幅下滑。隔夜公布的2月美国服务业PMI初值，也为2013年10月来首次跌落荣枯线下方。

服务业的疲态渐露，暗示美国制造业和能源领域的疲软已开始蔓延至其它经济领域。这或加剧市场对美国经济增长放缓的忧虑，并将加息时间表进一步推延。

欧洲：

尽管距6月23日英国退欧公投尚有时日，但围绕退留之争的矛盾却愈演愈烈，英镑连跌3日，欧股集体重挫。导火索或根源于欧洲难民危机。

难民潮的汹涌，早已令欧洲各国疲于应付，由于迄今为止，仍难找到有效应对措施，这令欧盟各国间罅隙渐深。难民危机也加深了英国公民赞同退欧的决心，因为欧盟一直为难民问题，向拒不承担任何难民责任的英国政府施加压力。

相关市场：

相对与油价的持续败退，受全球股市动荡及经济增长放缓影响，及美国加息预期延迟带动，开年以来，市场避险情绪推升黄金节节攀升。

数据显示，截止2月25日，伦敦现金累计涨幅15.56%，美原油指数则累计跌幅11.21%。

尽管隔夜油价跌势逆转，黄金涨势回吐，但由于两者原有的趋势并未打破，因此，原油反弹或系插曲，而黄金料仍有上行空间。

行业数据

库存方面，2月24日LME全球铜库存减少1,250吨至202,450吨。亚洲铜库存中，韩国仁川减少100吨至525吨，韩国釜山减少450吨至4,450吨，马来西亚柔佛增加50吨至32,150吨，其余均保持不变。

LME铜注销仓单42,500吨，占比20.99%。

外盘升贴水方面，2月24日LME现货铜对三个月期铜升水5美元/吨，较23日升水2.75美元/吨扩大。

周四10：30，上海现铜报贴水220元/吨－贴水140元/吨。下游仍在观望，但贸易商亦不愿低价放货，故市场成交清淡却贴水未扩。具体以11:30发布的SMM现铜升贴水报价为准。

技术分析

美元指数尽管上行趋势未改，但从其两日均线实体未突破周一K线上影线，及布林中轨的压力看，上行的冲动正在逐步削弱，继续维持窄幅震荡的可能性大。

沪期铜期限结构基本正向排列，显示市场对铜价后市看涨热情不减，日线级别布林中轨及40日线的支撑也较为显著。但由于上期所铜库存大增，或略遏制铜价的反弹幅度。

就目前看来，市场总体氛围偏暖，除镍外，沪市金属各路均线悉数呈多头排列，上行趋势不改。但周线级别的压力或阻缓上行空间。盘中走势或震荡加剧。