PPI降幅收窄难改通缩 市场心态纠结金属大起大落

1、1月PPI降幅收窄，难改工业通缩。从数据公布后，中国A股、基金属市场应声下跌看，市场或更侧重于此类悲观解读；2、总体看，市场心态仍不平稳，维持震荡思路为宜，品种间继续分化。

中国：

今晨1月通胀数据出炉。中国1月CPI同比上涨1.8%，不及预期的1.9%；

1月PPI同比下降5.3%，好于预期的下降5.4%和前值的下降5.9%。为连续第47个月下滑。

截止目前，中国CPI年率已实现4连涨，而PPI则结束连续4个月持平于负5.9%的态势，降幅收窄。

中国工业通缩的前景似乎有所改观。但结合1月制造业PMI及进出口表现，结合PPI细项分析，结果似乎并不尽然。

中国1月官方制造业PMI降至2012年8月来最低，为连续6个月低于50。其新订单、新出口订单指数和产成品库存指数均降，显示内外需持续萎缩，企业仍处去库存周期。这也与1月疲弱的进出口数据保持一致。

中国1月财新制造业PMI也连续第11个月处于50下方。

种种迹象均显示中国制造业仍处于收缩阶段。从数据公布后，中国A股、基金属市场应声下跌看，市场或更侧重于此类悲观解读。

美国：

今晨公布的美联储1月会议纪要中，并未出现美联储主席耶伦在2月11日出席美国国会参院听证会期间，所曾提及的“负利率”字眼。但纪要中提及的“不确定性在增加，经济前景有下行风险”为负利率指明了可能的生存土壤，尽管推出时机尚不成熟。

美联储在去年12月底启动的针对银行的年度压力测试上，已要求规模最大的银行建模演示负利率可能会给其资产负债表带来何种影响，在这个模拟情境中，3个月期国债收益率长期降至负0.5%。

费城联储主席哈克、美联储理事卡什卡利以及圣路易斯联储主席布拉德也分别表示，美联储将继续研究负利率这一潜在政策工具的合理性。

相关市场：

近两日，油市因产油国减产协议落空而垂头丧气，又因伊朗同意冻产协议而欢欣鼓舞。但都忽视了，强大的对手方美国页岩油企业，并未参与其中。

这似乎违背了此前OPEC任由油价“自由落体”的初衷，“想通过降低原油价格，逼退页岩油退市”，而演变成了一场“油价保卫战”。

但或也基于这个原因，在冻产协议首战告捷之余，减产协议达成与否或仍将面临一番“好事多磨”的过程，因为产油国间总会或多或少对其减产后，美国页岩油或伺机抢占市场份额，“坐享其成”而心存忌惮。

同时套用高盛的表述“冻结产量意味着OPEC与俄罗斯总产量维持在4310万桶/日”，这个仍接近历史高位的供应量，或对缓和原油供需矛盾几无助益，因为需求端仍难起色。

另外就冻产协议而言，因为至今仍有产油国未做出任何公开表态，而协议的“核心之处”在于，要求其他产油国也参与这项协议。

库存方面，2月17日LME全球铜库存减少4,425吨至209,875吨。亚洲铜库存中，韩国仁川减少200吨至950吨，马来西亚柔佛减少1,275吨至32,050吨，新加坡减少600吨至5,650吨，其余均保持不变。

LME铜注销仓单39,075吨，占比18.62%。

外盘升贴水方面，2月17日LME现货铜对三个月期铜贴水0.5美元/吨，较16日升水4美元/吨扩大。

周四10：30，上海现铜报贴水280元/吨－贴水200元/吨。今日货源仍较为充足，市场逐步恢复，成交尚可。

受美联储布拉德偏鸽言论打压，美元早盘小幅回落。上方技术面压力仍制约美元指数的上行高度。

内外盘基本金属开盘延续隔夜涨势，后借助中国通胀数据的公布而集体出现一轮明显的抛压。一方面昨日夜盘多头浮盈较厚，空头借机入场，另一方面也反映近期市场的纠结心态。

总体看，市场心态仍不平稳，维持震荡思路为宜，品种间继续分化。