有色产能整合有利再平衡

中央经济工作会议明确过剩行业产能出清和兼并重组两大供给侧改革思路。明确兼并重组推升行业整合预期，使得有色板块风险有望下行。目前有色金属上市国企负债率达70%，矿山采选企业净利率仅约10%，冶炼行业长期亏损。在中国金属需求持续疲软，基本金属价格持续低迷的背景下，市场对金属采选和冶炼企业产能收缩进程的风险评价较高。上市公司优质矿山和冶炼资产整合将加强大集团对金属资源和产能的控制能力，加速过剩产能出清将提高有色行业经营效率。

近期有色金属行业限产保价趋势显着。随着中央经济工作会议明确提出化解过剩产能，后续减产执行进度有望进一步加强，过剩出清和去库存有望加速，限产保价+缓冲性经济政策有望改善企业盈利。因此维持行业增持评级，认为基本金属预期已在最低位，供给侧改革将加速行业再平衡。考虑行业整合能力和业绩弹性，推荐中色股份，受益标的包括中金岭南、驰宏锌锗、云铝股份、江西铜业等。