钨价格反弹,关注板块预期修复

钨精矿和APT 价格持续上涨。2015年11月中旬以来,钨价格持续上涨,钨精矿、钨粉、仲钨酸铵价格累计上涨23.0%、27.1%、14.1%。下游钨铁产品价格环比下滑幅度收窄。

涨价或系供给端惜售所致,需求端阶段性见底。2015年3季度主要钨钼生产企业均出现亏损,显示钨钼价格已经低于相关企业可承受现金成本。我们判断随着中小钨矿供给收缩和后续国家收储预期加强,钨精矿供给端惜售情绪升温,金属价格因此反弹。另一方面,下游钨铁价格跌幅环比收窄,显示钨需求下游阶段性见底。

板块悲观预期有望修复。伴随钨矿石和APT 价格反弹,以及稳增长和缓冲性经济政策预期升温,短期补库需求有望缓解下游钨钢需求下滑趋势。钨金属相关上市公司业绩短期有望小幅改善,板块悲观情绪有望得到修复。

维持行业增持评级。我们认为,钨精矿和APT 短期供给收缩,下游需求阶段性底部即将出现,价格上涨可持续,板块悲观情绪有望修复。 建议继续关注钨需求端改善进程。依照产能弹性排序,受益标的依次为厦门钨业、章源钨业、洛阳钼业、中钨高新(停牌)。

催化剂:钨价格继续上涨,收储政策出台等。