超级周来临，有色波动加剧

上周，上期有色金属指数走势跌宕起伏，在周二创下1898.34的历史低点后否极泰来，最终反弹1.33%，报收于2001.4点。全周成分商品涨跌互现，铜、铝、锌、铅、镍、锡周涨跌幅分别为-0.03%、2.82%、1.40%、1.87%、-0.42%和0.08%。

从供需基本面来看，当前仍处金属消费淡季，供应充裕的压力尚未得到实质性的缓解，行情波动加剧更多来自消息面“黑天鹅”的扰动。一方面，继锌市骨干冶炼企业发表联合减产计划之后，铜、镍生产商亦分别开会商讨联合减产自救，这与海外矿山最近频繁传出的减产新闻相呼应，有望从供给端减轻有色金属价格的下行压力。另一方面，国储收购金属传闻再起，铝、镍、锌等均在收储计划之列，收储传闻有利于提振市场信心，为金属价格提供支撑。不过，美联储加息预期仍是悬在金属价格上的达摩克里斯之剑，短期而言，消息面上的利好传闻有助于改善市场情绪，为金属价格提供支撑。长期而言，供需结构的变化才是决定金属价格走势的主要因素，供应端减产、消费端回暖之日，方是金属价格真正企稳回升之时。

在淡季需求改善无望，供给收缩无法证伪的背景下，本周行情的驱动力仍将来自消息面。本周宏观面将有重磅消息发布，一是市场预期IMF将公布人民币加入SDR的决定及权重，人民币汇率波动料将进一步加大，从而加剧国内风险资产波动；二是美国非农就业数据将为12月议息会议提供最终指引，欧央行也将对是否加大宽松做出抉择。

综上所述，上周，上期有色金属指数超跌反弹难改大周期的下降趋势，但“黑天鹅”频发的消息面也使指数难回10月以来的下降轨道。消息面，“超级周”的到来意味着“过山车”行情尚未到站。本周，上期有色金属指数料在1898低点之上宽幅振荡，静待消息面的指引，并最终汇入全球风险资产大波动的洪流。