金属波澜壮阔走出过山车行情

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昨日沪市金属可谓波澜壮阔，日盘早盘一度暴跌呈现单边下行走势，但尾盘随着空头逐渐平仓，金属走势有所上扬，并收复一定的跌幅，呈现过山车行情。沪期锌以超3%的幅度领跌，沪期铜、期铝、期锌、期镍盘中全线破位，最低分别下触37090元/吨、10215元/吨、13050元/吨、72430元/吨，分别为2009年6月、2008年12月、2009年7月、2015年3月上市以来最低位，铜、铝、锌、镍盘中持仓量一度大增。但尾盘时段，空头平仓带动金属反弹，持仓增量纷纷下降，沪期铜持仓量甚至有所下降。

隔夜LME工业金属中除铝和锡尾盘有所拉升，分布小幅收涨0.27%和1.03%外，其他金属基本延续弱势运行。而沪市夜盘在承接日盘的弱势再度低开低走，尽管大多再现探底回升格局，但期价重心仍在不断下移。昨日国家统计局公布10月CPI同比上涨1.3%，显著低于9月份1.6%的升幅，为市场的担忧情绪火上浇油。尽管近期矿商不断宣布减产，但在投机资金的卖盘推动下，进一步触发了止损单，将铜和镍推向了逾2个月低位。

海外市场方面，周二美元指数触及七个月高位，基于市场对美联储和欧洲央行的利率前景预期南辕北辙，并且随着经济不断改善，对美联储将在12月15-16日会议上升息的预期升温，美元多头押注增加。与此同时，美国9月批发库存数据意外强劲，且8月数据被上修，暗示政府可能会上修第三季成长预估。此外，有关欧洲央行可能进一步下调目前为负0.2%的存款利率的传言拖累欧元区公债收益率周二走低。

基本面上， 10月电线电缆企业开工率环比微幅上升1%至78.74%，进入11月线缆企业交货订单有限，开工率较难继续回升，仅能勉强维持10月水平。从我们对国网电子招标平台10月招标数据监测显示，绝缘电线电缆招标量9、10月份整体处于低位运行状态，在8月大型招标开展之后，9、10月份仅为极小量补充，国网招标重心部分转向新能源汽车充电桩。统计显示，截止今年10月，全年绝缘电线电缆招标所涉及到的铜导体量仅同比增加2.8%，从9、10月少量招标中显示，线缆交货期已基本没有年内，均为2016年。由此可见国网订单对年内电缆铜需求贡献度开始减弱，进入11月之后，天气变冷外部施工环境恶化，加上电网后续招标紧急交货量预计有限，整体铜电力方面需求或将逐步走淡。

中国10月进口铜和铜材42万吨，同比增加5%，而环比为减少8.7%。1-10月，中国累计进口铜和铜材382万吨，同比下滑4.2%。数据还显示，中国10月进口铜精矿 105万吨，环比下滑13.2%，同比则增加9.4%，1-10月，中国累计进口铜精矿1038万吨，同比增加9.4%。整体来看9、10月份进口铜初步数据均运行在40万吨以上的高位，显示前期沪伦比值进入盈利区间后，中国进口需求增加。进入9月之后，沪伦比值走弱，进口进入亏损且10月之后有所扩大，加上美金铜现货升水持续回落，预计11月进口量存在回落空间。

整体来看中国经济4季度好转预期随着10月公布的经济数据逐步降低，中国需求继续承压难以出现明显改观。近期虽然中国股市回暖持续上涨，但人气上对大宗商品市场带动十分有限，在美元强势压制下，加上原油的持续走弱，操作上维持对金属偏空观点，空单继续持有，尤其是铜价有创新低可能。

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