有色金属行业：转型牛重回主角

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转型牛重回主角，感谢暴跌给予的拾金机会:大盘上周在创7年最大周跌幅之后又来了一周记入史册的狂跌，跌得最少的银行板块跌幅6.98%，有色周跌幅17.09%，尤其是周五的历史性单日约2000只个股跌停直接导致了周末央行的双降。我们的观点是政府态度已经很明确，不要暴涨暴跌，斜率转为慢牛大概率能实现。所有人都赚钱的增量资金博傻阶段已经过去，接下来将进入存量资金的博弈阶段。行业和个股将明显大幅分化，转型牛将重回主角。短期而言，高杠杆和套牢盘的消化与抄底资金的平衡将成为主基调。在长期牛市不变的大前提下精选部分涨幅不大、传统转型新兴行业的个股是不错的选择。我们短期推荐上周板块跌幅榜第一位28.7%跌幅的精诚铜业，改革牛、转型牛大方向不变，暴跌40%后跌回90亿市值区间，感谢大盘的暴跌给予的拾金机会。

贵金属价格普遍下跌:上周美国一季度GDP修正数据显示收缩幅度低于前值、消费支出高于预期，市场大多预测二季度经济形势将再度好转。受此影响，COMEX黄金、白银分别下跌2.52%、2.76%，此外LME钯价下跌4.76%。亚投行正式协议将于下周6月29日签署，“一带一路”沿线投资机会巨大，人民币国际化的影响将逐步体现，贵金属价格有望在美元加息后进入缓慢上升通道。

基本金属涨跌互现，铜铝出现回升:上周基本金属涨跌互现，LME铜、铝分别上涨1.65%、1.62%，LME锡回调3.3%，其他品种变化不大。从宏观因素看，希腊债务危机和美元年内存在的加息预期仍然存在;从供需情况看，给过剩仍是普遍现象，在需求没有出现全面爆发的情况下基本金属价格难以出现大幅上涨。

电解锰持续上涨，小金属价格普遍下跌:上周小金属价格除电解锰上涨1.37%外均出现下跌，其中海绵锆、铟分别下跌3.96%、1.5%，其他品种跌幅不大。

稀土价格仍然低迷:上周稀土价格仍然普遍下跌，其中氧化铕、氧化镝分别下跌6.01%、2.83%外，其他品种跌幅不大。近期稀土价格持续低迷，整体行业压力较大;下半年空调、新能源汽车等行业需求回升，加之今年的收储虽有可能短期抬升稀土价格，但很难根本改善供给过剩的局面。稀土板块的机会在于国家保护战略资源意图强烈，鼓励兼并重组、市场实现资源配置的逻辑。只有政府和企业联合实质性改善供给过剩、加大打黑力度，需求有所爆发的情况下价格才可能出现起色。

风险提示:政策变化风险、金属价格大幅下跌风险。

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