有色板块国企改革全预测，多股望迎重大机会

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继中国南北车合并成中国中车后，国企改革大潮已至，业内认为有色板块央企、国企改革也势在必行，当前中国有色板块有7家央企，地方国企超过15家，整个行业面临“集中度低、效益低下、无国际矿业巨头、无定价权”的困局，业内预期这些困境将倒逼行业改革。

改革的核心目的是要提高经济效益，形成具备全球范围内抗衡能力的“综合类矿业公司”，分析师在研报中表示，有色板块中央企有望率先改革，央企整合将分为有色央企集团之间的整合和集团内部整合两个层面。地方国企改革有望跟随进行，将重点关注受地方政府强力支持的企业。

有色金属工业“十三五”规划研究正式启动

中国有色金属工业协会近日组织召开《有色金属工业“十三五”规划研究》启动会，部署开展有色金属行业“十三五”规划研究工作。

据中国矿业报6月9日报道，《有色金属工业“十三五”规划研究》是由工信部委托中国有色金属工业协会承担开展的一项重要课题，主要是深入分析“十三五”时期面临的新形势、新环境和新要求，研究提出我国有色金属工业“十三五”发展的新思路、新重点和新路径。

国务院参事、中国有色金属工业协会会长陈全训强调，规划研究首要的是准确把握和贯彻落实国家重大战略意图。当前我国经济发展进入新常态，有色金属工业的发展环境已经发生重大变化，正处在转型升级的重要关头。谋划有色金属行业“十三五”发展，必须认识、适应经济发展“新常态”，正视行业发展面临的一系列深层次问题，提出具有战略性、创新性的新思路、新任务、新目标和新措施。

陈全训指出，要紧紧围绕建设有色金属工业强国的战略目标，切实提出一批关系行业发展的重大工程，做好项目储备。有色金属行业未来发展，必须要把一批事关行业结构调整、转型升级的重大工程落到实处，要有支撑行业科学健康发展的项目储备。尤其是随着全面深化改革和全面扩大开放的深入，国家投融资体制将发生重大变化，要进一步深入调查研究，广泛听取企业和专家意见，把重大工程、主要任务与强国目标紧密结合起来，为今后国家支持有色金属行业发展提供重要依据，切实推进有色金属工业强国建设。

建议继续超配有色，市场风格已逐渐转向大盘周期股，重估必将来临。有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振，而目前正是三大元素风云际会，强烈共振的绝佳窗口。虽然前期由于价格上冲过快，短期面临回调，但基于疲弱的基本面，稳增长、宽货币的政策必然加码，这将首先掀起股票市场有色板块的重估行情，也必然通过刺激供需面对有色价格带来支撑。可关注中金岭南、中钨高新、银泰资源、宜安科技和银邦股份。

有色七大央企梳理

中国有色行业已经历了从整体到逐步拆分的一个过程，1999年有色行业整合分拆成三大集团:中国铜铅锌集团公司，中国铝业集团公司、中国稀有稀土集团公司，2000年又撤销了三大集团公司，保留了几家央企，其余下放到地方管理。目前有色央企集团包括中铝集团，中国有色矿业集团、五矿集团、北京有色金属研究总院、北京矿冶研究总院、中国冶金科工集团、中国黄金集团。

中铝集团主营铝、铜、稀土产业链，以及工程承包装备制造等，旗下拥有中国铝业、中铝矿业国际、中铝国际、云南铜业、银星能源五家上市企业，以及属于六大稀土集团内的中国稀有稀土有限公司。分析认为，中铝集团体量庞大，内部整合不易，目前盈利能力较差，成为整合主体概率较大。

中国有色矿业集团主营铜、锌、钽铌产业以及工程承包等，旗下拥有中色股份、中国有色矿业、东方钽业、中国大冶有色四家上市公司。

分析认为，中色股份或为整合最大受益企业，中色股份目前主营国内外工程承包，国内外资源开发，以及稀土产业、贸易等，公司将是“一带一路”真正的最先受益者之一，招商证券分析师认为，在未来两年中色股份具备加速开发海内外有色金属资源的势力，具备全球范围内抗衡能力的“综合类矿业公司”雏形。而且集团内部上市公司外还有优质资产，若集团内部整合，中色股份无疑是整合平台。但市值偏小，体量不大，对其未来的并购或存在一定的局限。

五矿集团主营有色金属、黑色金属产业链及贸易，房地产等，旗下拥有五矿稀土、五矿发展、五矿资源、五矿建设、株冶集团、金瑞科技、中钨高新7家上市公司。五矿集团较大，上市平台多，分析认为其内部整合不易，整合其他央企主体的概率较大。

旗下上市公司方面，五矿集团作为稀土六大集团之一，未来将持续整合稀土资源，五矿稀土有望再有资产注入;株冶集团在五矿集团内属于市值小，经营较为困难的上市平台，存在内部转型或者集团资产注入的可能性;湖南有色从港股退市后，有注入中钨高新的预期，从而打造钨矿采癣APT冶炼以及硬质合金的钨全产业链龙头，但也有分析认为湖南有色注入港股五矿资源的可能性较大。

北京有色金属研究总院以研究为主，下属上市公司有研新材，北京矿冶研究总院也是以研究为主，下属北矿磁材、当升科技两家上市公司。从央企间整合层面来看，两家研究院均以研究为主，前者注重稀土、半导体、光电材料等的研究开发，后者专注于矿产资源开发利用、材料及金属采选冶和循环利用以及机电装备等，可能作为央企间整合的被整合对象。

中国冶金科工集团主营资源开发，工程承包及装备制造，同时涉猎房地产开发，下属有中国中冶、锌业股份两家上市公司。分析认为该集团盈利较好，也是“一带一路”真正最先受益者之一，集团内部易整合，但上市公司外的优质资产较少。

有色板块地方国企梳理

有色板块地方国企较多，有在上一轮央企拆分前隶属于央企的相关上市公司，主要有江西铜业、铜陵有色、中金岭南、广晟有色、锡业股份、贵研铂业、西部材料、宝钛股份、金钼股份、西部矿业、厦门钨业、吉恩镍业。

还有一直属于地方国企的，如包钢集团，下属包钢股份、北方稀土两家上市公司;云南冶金集团，下属云铝股份、驰宏锌锗两家上市公司;紫金矿业集团，下属上市公司有紫金矿业;还有山东黄金集团、湖南黄金集团等。

关于地方国企改革标的，券商分析师认为应关注有地方政府大力支持改革，并能够帮助地方政府实现某些大的经济战略的地方国企。参与中国稀土行业整合的包钢集团以及江铜集团就值得重点关注。

包钢集团下属包钢股份是其资源整合平台，将成为全球轻稀土资源霸主，未来也有望成为包钢集团整体上市平台。

江西铜业作为江铜集团的上市平台，在江西省更是举足轻重，政府也是大力扶持，5月28日，江铜集团、新钢集团等6家江西大型国企在2015赣港经贸合作活动上宣布将引进战略投资者，发展混合所有制经济，业内称拉开了江西省深化国企改革的序幕。

江铜集团目前是南方稀土的整合方之一，拥有四川牦牛坪稀土矿，同时还拥有稀土六大集团之一的南方稀土集团35%股权，江西铜业作为江铜集团的上市平台，未来有可能是集团稀土资产证券化的平台。而且在赣州稀土借壳失败后，业内预期江西铜业也有可能作为南方稀土集团上市平台。

自2013年底上海首先发布针对国企改革方案规划的上海国企改革20条以来，目前已有20余个省区市发布了深化国资国企改革的实施意见。广东明确提出要在2017年实现资产证券化70%，中金岭南作为广晟集团基本金属领域的上市平台，有望获得集团优质矿业资产的逐步注入。

国企改革已再次进入政策密集推动阶段，市场预计国企改革顶层设计方案近期出台概率较大，市场人士认为，央企整合在今年必然会加速推动，成为贯穿全年的主题性投资机会。一旦国企改革顶层设计出台，地方国企改革将加速。申万宏源认为，2014年初以来，地方国企累计收益跑输央企，估值相对较低，未来空间巨大，对标央企，地方国企资产回报率、权益报酬率等指标落后，更有必要加快改革。

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