有色金属行业：黄金回稳，把握黄金股配置机遇

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行业策略：历史经验表明，在大宗商品跌势末期，大宗商品股价领先于大宗商品价格跌底，以商品价格短期的趋势来判断股价并不可取。基于对新周期即将起步的判断，及流动性充裕、经济前景预期将持续改善，大盘将稳步向上，有色估值仍处历史均值下方等考虑，我们维持行业增持评级。

从中长期价格判断，推荐关注黄金、稀土、锌、铝等板块，并逐步重视一些优质成长股，重点公司：山东黄金、盛和资源、中金岭南、焦作万方、云铝股份，及正海磁材、东方锆业、云海金属等。2月，月度组合：山东黄金、广晟有色、中金岭南、正海磁材和东方锆业1）把握黄金股配置机遇。我们认为黄金价格将迈入中长期牛市。其推升因素主要有三：一是，全球信用货币超发严重，并有不断恶化的趋势，而信用货币支付的利息却出现了大幅度的下降。二是，全球信用货币的政府信用根基受到挑战，金融市场的风险也在酝酿之中，避险的需求持续上升。

三是全球货币储备体系中黄金的权重有望增加，黄金储备提升是大方向。

因此，我们建议把握黄金股回调后的配置机遇，如山东黄金、中金黄金等。

2）从供给收缩的角度，关注稀土及铝锌镍板块。其中：稀土打黑取得较好成效，生产秩序改善；六大集团跑马圈地，供给收缩预期上升；出口关税将于5月2日取消，收储、资源税等政策预期升温，稀土价格目前已稳步上扬。关注：盛和资源，广晟有色，厦门钨业等。

在有供给收缩预期的铝锌镍板块，铝关注中国铝业，云铝股份，南山铝业；锌行业供需紧张态势初现，关注中金岭南、驰宏锌锗。镍行业迎来第二春，关注吉恩镍业、华泽钴镍。

3）关注优质成长公司。随着市场风格趋于均衡，投资者可重新关注成长前景乐观的成长股和新材料公司，如云海金属、正海磁材、东方锆业等。

上周回顾：

宏观概要：美联储货币政策决议趋于鹰派，货币政策正常化提上议程。美国四季度GDP增长2.6%,低于市场预期。希腊大选激进左翼联盟获胜，欧元区稳定性风险迷漫。全球货币战正酣：多国调降利率，美元指数整固涨势，避险需求持续上升，美国国债收益率显着下行，VIX指数走高；全球股市下跌；石油价格爆涨。

上周价格动态：海外市场上，基本金属回稳，LMEX走高0.81%,但铜价最为低迷，下跌逾0.5%,镍价从低位反弹，涨6%。国内各金属品种纷纷下跌，铜价跌近6%。基本金属库存互有涨跌，其中海外铝库存持续下降，铜、镍库存增加，锌库存也在下跌。国内金属库存多在增长。贵金属价格先跌后升：在欧洲央行QE及希腊选举揭晓后，获利了结短期冲击了金价，但金价在1250处获得支持，在油价大涨，股市大跌，美国国债收益率继续下降和VIX指数上升的推动下，金价在上周五上扬2%。小金属价格几乎全线下跌，仅欧洲APT价格上涨。稀土价格：中重稀土镝铽价格分别上涨2.59%和7.81%,氧化镨钕价格也上升了2%,氧化钕上涨了3.39%。

有色金属板块也回落了1.34%,跌幅小于沪深300指数。有色子板块中，黄金板块利好兑现回落6%,铝、铜板块跌幅也超过了3%,稀土板块上涨3.68%,受益稀土价格走高。

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