稀土打私成效显现 中重稀土原矿再涨两成

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　   有色行业“持有”评级

　　维持有色行业“持有”评级。我们认为稀土打私与整合、收储将形成政策合力，利好行业长期发展。推荐配臵：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、中科三环、盛达矿业。雾霾及国四推进超预期，建议关注贵研铂业。

　　基本金属：国内外价格普遍强势

　　本周基本金属价格呈现期现两重天格局，虽现货交投由于年关淡季将至而不旺，但期货价格持续走高。LME 金属价格方面，除镍、锡上周微跌外，其他价格普涨：LME铜、铝、锌、铅周涨幅 1.99%、1.40%、2.40%、3.20%。国内价格除铝微跌外，其他全部上涨。短期国内资金面紧张，融资铜重新抬头，进口拉动国外价格，但从基本面看，全球需求增速放缓而产能逐渐释放，基本金属行业机会尚远，我们相对看好资源质地优良的蒙东矿业股：盛达矿业、兴业矿业、盛屯矿业、银泰资源等。

　　贵金属：美元走弱贵金属价格反弹

　　本周美元指数走弱，一度跌破 80，周跌 0.23%，贵金属价格上涨。国际黄金、白银价格周涨 0.84%、3.35%，国内金银价格周涨 1.74%、1.63%。本周全球最大黄金 ETF 继续减仓 12.9 吨至 801.22 吨的新低。长期看 QE 退出，实际利率抬升，贵金属机会不大。

　　小金属：稀土打私成效显现，中重稀土原矿再涨两成

　　稀土方面：本周中钇富铕矿价格上涨 21.43%，主要因近期稀土打私成效逐步显现；同期轻重稀土氧化物价格分别下跌 4.39%和 4.85%，主要受非法库存抛售影响。中重稀土氧化物与原矿价格比下降至 0.92，创历史新低！以目前时点价格计，中重稀土冶炼环节将全面亏损，我们认为待社会冗余稀土库存被国家收储消化后，氧化物价格上涨概率较大，因此建议投资者关注稀土政策变化机会，推荐配臵五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。

　　新材料：钕铁硼售价随原材料调整

　　本周钕铁硼 H35 售价下调 3.59%，主要受相关稀土原材料价格连续下跌影响(本周下跌 3.19%)，售价成本比为 1.23，基本保持稳定。我们看好 14 年永磁下游需求复苏，短期永磁企业一季报尚存不确定因素，但投资者可关注长期布局机会，推荐中科三环、正海磁材、宁波韵升。

　　风险提示：美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。