2014年中国有色金属市场政策环境分析

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稳增长、调结构与促改革，将是2014年中国宏观调控的三大着力点。由此形成积极的财政政策、中性稳健实际偏向宽松的货币政策，努力增加住房供应的楼市政策、继续加强基础设施与治理污染的投资政策，以及落后产能释放的抑制政策，会对2014年中国有色金属市场产生积极影响。

　　积极的财政政策

　　由于全球经济复苏的不稳定性，以及国内经济增长的需求动力基础尚不稳固，明年我国还将继续实施积极的财政政策，为实现我国经济增长目标提供资金购买力支持。具体而言，明年积极的财政政策，主要表现为适当扩大财政赤字与增加国债规模。预计全国财政赤字规模在15000亿元左右，占GDP的比重约为2%。与此同时，我国还将稳定税收。财政政策的资金流向，主要向民生、环保等方面倾斜，有利于增加有色金属及冶炼原料焦炭、矿石、废金属等商品需求。

　　中性操作的货币政策

　　2014年中国货币政策既不收紧，也不放松，决策层坚持“稳健”的中性操作，但实际上的货币供应有可能中性偏松，而非偏紧。这不仅由于国内保增长需要相对宽松的货币政策，还因为全球，尤其是发达国家宽松的货币政策，也包括美联储为解决财政困难，变换形式继续大量印钞，不会真正实质性退出QE，至少在2014年内不会完全退出货币宽松。近期，欧洲央行出人意料地将欧元区基准利率降至0.25%的历史低点，并且还将负利率作为重要选项。日本央行亦在12月初推出5.5万亿日元（3280亿人民币）新的大规模经济刺激计划。捷克、秘鲁、澳大利亚和新西兰等多个经济体通过降息、抛售本币等方式，压低各自的本币汇率。因此有观点认为，新一轮货币战争的硝烟悄然而起。

　　在目前市场环境下，因为人民币利息太高，所以境外热钱不可避免地继续大量涌入国内，逼迫央行相应释放外汇人民币占款。人民银行近期公布数据显示，2013年10月全部金融机构新增外汇占款4416亿元，环比增长2.5倍，为年内次高纪录。外汇占款是现阶段中国创造基础货币的主要渠道，其增加意味着市场流动性的增加。与此同时，中国存款准备金已经达到一定的高位，难以进一步提高。受其影响，2014年国内货币供应应比上年宽松，M2增幅可能超过13%，人民币信贷规模有可能接近10万亿元。

　　如果世界各国竞相贬值货币，热钱入境过于汹涌，势必加大人民币降息压力。虽然美联储不会轻易退出QE，但如果新一年内美国经济强劲复苏，美联储真的退出QE，美元资产避险需求增加，引发大量资金流出中国市场，央行势必“降准”，确保稳增长的资金需求。因此实际上较为宽松的货币供应，有利于有色金属市场升温。

　　努力增加住房供应的楼市政策

　　近年来，中国主要城市，特别是一线城市住房价格之所以持续上涨，除了成本（包括政府税收成本）提高之外，住房供应明显不足，难以满足普通居民的刚性需求与改善性需求。为此，有关部门正在变换楼市调控思路，由以往单纯抑制投机修正为增加住房供应与抑制投机并举，以更大力度增加住房供应，满足不断增长的刚性需求（尤其是一线城市住房刚性需求)，并引入地方政府考核目标。

　　2013年，中国房地产市场量价齐升，尤其是一线城市住房热销，资金回笼顺利，财力充裕，土地储备有较多增加，这都将扩大房地产投资，带动有色金属需求增长。

　　调整结构与加强环保的投资政策

　　调整经济结构与节能环保，将是2014年的重要调控任务。而要实现国民经济结构合理调整，加大节能环保力度，加强短板薄弱部门，也都需要增加固定资产投资来实现。而加大改革步伐，一些领域取消行政审批，引进民间资本，依靠市场配置资源，将会提供投资新动力。预计2014年中国建设投资将会在节能环保、城乡基础设施、交通道路、民生服务、居民住宅等多个方面展开。上述几个方面的建设规模庞大。预计2014年全社会固定资产投资超过55万亿元，名义投资增长率20%左右。如此规模巨大的投资建设，会激发相当数量的有色金属需求。

　　抑制落后产能的产业政策

　　今年以来，全国环保关注度明显提高，预计2014年加大节能环保，将成为宏观调控的重要目标。而新一年内加大节能环保力度，尤其是加强环保执法，对于有色金属市场可以产生两个方面的积极影响。

　　一是强制有色金属全产业链企业加大环保投入。在严格环保执法的情况下，有色金属全产业链的必要环保费用，最后都累积到成品材上，每吨成品材环保成本将增加。不仅如此，严格环保执法后，国内有色金属生产各个环节的企业边际成本也会相应升高，从而对价格行情形成很大支撑。除了环保成本外，明年有色金属行业的物流成本、能源成本、工资成本等其他成本因素也都趋向提高。

　　二是加大环保力度，对于排污不达标的落后有色金属产能释放，也会形成很大抑制，有利于改善供求关系，减轻价格扬升的供应压力。

　　我们预计，2014年中国有色金属市场呈现温和回升态势，全年有色金属表观消费总量在4600万吨左右，增幅5%以上；全国10种有色金属产量将不少于4300吨，比2013年增长8%左右；明年中国有色金属进口情况有所改善，有可能摆脱负增长局面；有色金属价格总体水平转降为升，涨幅在2%左右。市场价格扬升，将会使企业库存升值，效益情况获得改善。