包钢稀土：稀土龙头潜力足

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　　随着公司稀土产品价格的下滑，公司毛利率出现明显的下滑，前三季度，公司毛利率为31.88%，较去年同期44.18%的毛利率水平相比下滑12.3个百分点。同时前三季度公司期间费用率上升明显，由去年8.18%上升4.73个百分点至12.91%，毛利率的下滑和期间费用率的上升，使得公司归属于上市公司股东的净利润较去年同期下滑21.64%。三季度公司业绩同比增长127.51%，环比下滑66.14%单季度来看，三季度公司营业收入较去年同期下滑1.81%，归属于上市公司股东净利润较去年同期增长127.51%；环比来看，三季度公司营业收入较二季度环比下滑23.91%，归属于上市公司股东的净利润环比下滑66.14%。

　　长期来看，随着海外项目的投产，未来轻稀土供给将由中国单边供给格局进入全球多元化供给格局，长期来看轻稀土供给将处于增长的趋势，对轻稀土价格形成压力。短期来看，由于海外稀土项目进展低于预期、国家稀土专项打黑(钕、镨等轻稀土供给有所减少)和收储的预期下，对短期稀土价格形成支撑。

　　预计公司2013-2014年的EPS分别为0.64元、0.83元，对应当前股价的PE分别为41.67倍和32.13倍，维持公司“增持”评级。

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