有色金属行业：稀土报价出现分歧

【中钨在线新闻网-钨新闻】

上周，上证指数、有色金属分别跌2.0%、3.1%。高管增持、开工率回升，中科三环周初连续上涨，但稀土收储尚未定论，板块回调使其涨幅有所收窄。

    上周，基本金属下跌，仅锡微涨0.2%。欧元区意外降息，三季度美国GDP增速创新高、10 月新增非农就业超预期，美元连续两周反弹，压制金属价格表现，维持四季度基本金属低位震荡的判断。

    上周，黄金、白银分别下跌2.1、1.7%，黄金跌破1300 美元/盎司。10 月新增非农达20.4 万人，远超市场预期。另外，由于失业高企、通缩担忧上升，加上欧元兑美元持续强势，上周欧元区意外降息25 个基点至0.25%。20 万/月新增非农是联储Tapering 启动的阈值，但前提是就业市场能持续改善，且不排除11 月时会下修10 月新增非农就业，因此维持Tapering 最早在2014年3 月的判断。

    上周，钨、锑、铬、铋、锆、钴下跌，钨、锰上涨。7 月份五矿停止收储后钨价持续走低，但上周五矿有色确认11 月份将继续采购65%黑钨精矿，有望提振钨价。但五矿和赣州钨协的11 月钨精矿指导价上调幅度并不大(3.7%、4%)，与现价基本持平，我们预计钨价涨幅有限。锑则相反，10 月底国储局完成了10，500 吨收储，国储局收储消息7 月便已传出，锑价上涨已近10%，我们预计收储结束将成为锑价的阶段性高点。

    上周，稀土报价出现分歧，我们对收储对稀土价格的提振持谨慎态度。中铝、广晟也公开了稀土挂牌价格，但广晟表示未收到国家收储通知，五矿和中色则未行动。在此背景下，上周稀土报价较为纠结，出现分歧:SMM 报价显示钕、铕、铽、钇等下跌，镝上涨;而稀土协会数据则显示，铈、铽下跌，镨、钕、铕、镥、镝上涨。我们不排除因为以上网站报价的滞后性，可能并未反映最新的市场行情，但总体上，我们对本次收储对稀土价格的提振持谨慎态度。本次与去年相比可能有两大差异:一是稀土价格可能不会大幅普涨，二是中重稀土上涨弹性相对较大。

    维持行业“同步大市-A”投资评级:1)稀土收储预期升温，建议关注资源属性较强、与收储预期相关的包钢稀土、五矿稀土、中色股份，以及其他中重稀土为主的标的，如广晟有色、厦门钨业等。2)建议关注中科三环，一是公司高管集体大幅增持公司股票，二是四季度钕铁硼磁材下游逐步转暖，开工率有望提升。3)全球铜精矿供需面正转向小幅过剩，看好铜冶炼加工费上调对铜精矿自给率较低企业的盈利提振，建议关注铜陵有色、云南铜业和江西铜业。4)建议关注西部资源，一是栖霞山铅锌矿保有储量翻倍，品位提升，二是2013 年为业绩低点，2014 年选厂复产、银茂矿业扩产以及入选品位提升有望实现150%的业绩增速;三是向新能源领域进军的战略方向坚定，未来存在较大收购机会。5)建议关注银邦股份，高温天气引致的产能冲击做低今年业绩基数，目前已在逐步修复，明年传统主业产能增长、订单饱满，3D 打印有望实际贡献业绩，净利润有望实现60%以上的增长。

    风险提示:1)全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷;2)QE 退出超预期，造成全球流动性紧张。

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