稀土价格上涨，三季度业绩环比大幅改善

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　　前三季度业绩同比下降55.2%

　　三季度销售收入20.77 亿元，同比增长2.5%，归属母公司净利润1.24亿元，同比增长12.8%。公司前三季度销售收入57.3 亿元，同比下降12.6%;归属于母公司净利润1.95 亿元，同比下降54.1%;折合每股收益0.29 元，基本符合我们预期。

　　业绩环比大幅改善

　　环比来看，三季度销售收入下降3.3%;但毛利率29.1%，提升3.2 个百分点;净利润1.84 亿元，环比增长11.1%，归属上市公司净利润1.24 亿元，环比增长109.7%。少数股份损益占净利润比重从二季度的64.3%下降至32.5%。四季度存在房地产子公司结算预期，业绩仍有改善空间。

　　稀土价格上涨是业绩改善主要原因

　　上半年长汀金龙稀土消化高价库存及提取存货准备，亏损1.09 亿元，拖累业绩。厦钨占金龙稀土权益99.13%，高于对其他子公司的平均股权比例，故使得少数股东权益部分较大。7 月份以来，稀土价格明细上涨，稀土板块扭亏环比大幅改善业绩。

　　业绩预测及维持评级

　　按照合理量价本假设，我们预计2013-2015 年每股收益0.48/0.74/1.00元，目前股价28.40 元，对应2013-2015 年动态PE 为:59/38/20 倍。公司下半年业绩改善明显，作为福建省中重型稀土整合龙头，未来增长确定且弹性大，维持其“买入”评级。

　　风险提示：下游需求弱，钨精矿、稀土等价格承压;新能源方面新建产能没法有效转换成盈利能力。

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