有色金属：工业金属震荡

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行业表现：在经济数据喜忧参半、IPO重启预期升温的背景下，Ａ股维持弱势震荡格局。有色金属跑输大盘，一周下跌2.39%。美国财政危机虽然最终在拖延了大半个月后终于得到了暂时解决，但未来财政政策仍具有不确定性，惠誉评级周二将美国的“AAA”主权信用评级放入负面观察名单，有可能下调美国评级。美元指数整体维持弱势，对金属价格构成一定支撑，基本金属价格维持震荡。LME铜、铅、锌、镍一周分别上涨0.35%、3.09%、0.73%和2.18%，LME铝、锡分别下跌2.28%和3.16%。贵金属大幅反弹，comex期货黄金一周上涨3.65%。

行业观点及投资策略：我们认为金属价格缺乏向上动力，在美元指数走强和美国QE退出预期反复影响下，将维持弱势震荡。在QE退出预期下，预计黄金价格未来将会呈现震荡偏弱态势。小金属金融属性较弱，更多由供需决定，同时，小金属下游需求面较窄价格向上游传导更快。当前碳酸锂需求增加迅速，但上游近几年处于产能快速释放期，预计难以带动价格大幅上涨，而中游深加工企业或将受益。锗行业需求缓慢复苏但供给的限制改变了供求关系，前景相对看好。随着稀土打黑的进行，近期稀土价格走出一波政策行情。从经验来看，2010年底中国限制稀土出口曾经使得稀土价格快速上涨达半年之久，但是考虑到当前海外稀土放量，下游需求较低迷，预计稀土价格上涨持续时间会远低于当时的时间长度，自6月底开始的反弹已经持续2月，我们预计后续难以大幅上涨。

投资建议：预计金属价格维持弱势，我们维持板块同步大市评级。10月份我们重点推荐受益国家环保标准提高和汽车行业发展、进口替代前景广阔、业绩出现拐点的贵研铂业、涉足3D打印业务，业绩具有超预期可能的银邦股份，以及锂电材料发展下游深加工企业赣锋锂业和具有资源优势受益锗价高位运行的云南锗业。随着三季即将公布，短线关注业绩好转的股票，如亚太科技、利源铝业、贵研铂业，回避业绩下滑较大股票，如稀土永磁行业相关个股。