美货币政策刺激金属价格上涨

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行业表现。受到IPO重启传闻影响以及对美国缩减购债规模的担忧，上周大盘下跌2.27%，有色金属跑输大盘，下跌3.03%。其中小金属板块下跌4.52%。金属价格受到美国货币政策影响，大幅震荡，LME铜一周上涨3.1%。库存方面，伦铜继续减少2.64%，铅库存增加5.48%。小金属价格基本维持稳定，仅需求疲软的钨精矿继续下跌1.50%，而锗锭上涨0.36%。稀土价格继续小幅回调，氧化铈、氧化镧领跌，分别下跌2.92%和1.19%。

    行业观点及投资策略：我们认为金属价格缺乏向上动力，在美元指数走强和美国QE退出预期反复影响下，将维持弱势震荡。在QE退出预期下，预计黄金价格未来将会呈现震荡偏弱态势。小金属金融属性较弱，更多由供需决定，同时，小金属下游需求面较窄价格向上游传导更快。当前碳酸锂需求增加迅速，但上游近几年处于产能快速释放期，预计难以带动价格大幅上涨，而中游深加工企业或将受益。锗行业需求缓慢复苏但供给的限制改变了供求关系，前景相对看好。随着稀土打黑的进行，近期稀土价格走出一波政策行情。从经验来看，2010年底中国限制稀土出口曾经使得稀土价格快速上涨达半年之久，但是考虑到当前海外稀土放量，下游需求较低迷，预计稀土价格上涨持续时间会远低于当时的时间长度，自6月底开始的反弹已经持续2月，我们预计后续难以大幅上涨。

    投资建议：随着金属价格上涨，短线基本金属或有补涨需求，但从中长期来看，由于供大于求状态短期难改，预计金属价格维持弱势，我们维持板块同步大市评级。9月份我们重点推荐受益国家环保标准提高和汽车行业发展、进口替代前景广阔、业绩出现拐点的贵研铂业、涉足3D打印业务，业绩具有超预期可能的银邦股份，以及锂电材料发展下游深加工企业赣锋锂业和具有资源优势受益锗价高位运行的云南锗业。

    风险提示：经济反复，下游需求复苏不及预期。