有色金属行业：FED暂不削减QE规模祸福难料

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　　上周市场回顾:FED暂不削减QE，同时，美联储下调了美国经济增长预期，此后，FED官员称“年内稍后”削减QE规模仍存希望，但FED的信用受到怀疑，可能会影响其前瞻性指引的效力。德国大选结果出炉，政治格局将延续。经济数据:美国8月新屋开工、营建许可总数、8月消费者价格指数不及预期;初请失业金人数、9月费城联储制造业指数，成屋签约销售指数月率上升1.7%优于预期。英国8月零售销售远逊于预期，8月CPI年率增长2.7%，符合预期;欧元区7月季调后建筑业产出月率增速放缓;7月经常帐盈余169亿欧元。我国70大中城市新房价格仅1个同比下降。印度央行意外宣布将基准回购利率从7.25%提高到7.5%。FED宣布暂不削减QE规模后，市场迅速反应，美元大跌，美国国债收益率下降，而黄金、商品及股票等风险资产迅速上扬。基本金属价格走高。美国暂不减少QE规模之举，推动基本金属走高，LMEX指数走升2.16%，LME铜期货大涨3.39%。主要金属库存涨跌互现，其中LME铜库存减少了15275吨，国内铜库存减少了5186吨。小金属价格:国内钨精矿价格回升，钼价、锰价、钛价和镁价下跌。稀土价格下滑，其中氧化钕、氧化钕价格回落。

　　有色板块下跌3.03%，表现弱于大盘(-2.27%)。经过前期大涨后，题材各股回落，自贸区、优先股及金融等下跌，市场从极乐观情绪中稳定下来。有色板块也下跌了3.03%，铜、金属新材料、小金属等板块表现弱于行业，黄金、铝、铅锌和磁材板块好于行业。

　　价格展望与策略观点。8月数据显示，中国经济企稳态势明显，市场对国内经济增长的预期显著回升，同时，市场对新一届政府继续推进改革充满期待。对于有色金属行业，我们认为:一是，调结构仍是我国经济增长的重要任务，节能环保等新兴产业具中长期的投资机会，我们仍看好，这些领域中的优秀企业，如格林美、东江环保、利源铝业、海亮股份、宜安科技。二是，关注改革红利潜在的受益领域，如电解铝。同时，LME也正在对库存新规进行考察，可能出现有利国内铝企的局面，关注电解铝的龙头企业，如中国铝业。三是，稀土行业投资需关注政府效果能否如期显现，如近期的稀土行业整顿及大集团建设能否取得成效，能否摧毁非法稀土生产产业链，压缩稀土市场供给。关注稀土龙头企业如包钢稀土、厦门钨业，以及下游需求还不错，刚获得日立金属专利授权，有望打开海外与新能源汽车市场的正海磁材。四是，市场预期改善，经济增长前景向好，短期内一些市场较小的资源性公司仍有表现机会，但黄金长期仍较空。

　　风险提示:美国债务上限协商未果，欧债危机恶化，国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等。