有色金属行业：QE退出预期推后 金属价格略有改善

【中钨在线新闻网-钨新闻】

    上周，上证指数、有色金属分别跌2.0%、3.1%。上周仅有三个交易日，上证指数回调，有色板块全线下跌，锡、稀土领跌。预计美联储未兑现Tapering对金属价格的影响将在本周的A股有色板块得到反映。

    上周，基本金属总体上浮，铜上涨3.5%。美联储决议显著超出市场预期，使得金属价格出现戏剧性涨跌。总体上看，美国工业产出、制造业PMI、初请失业金人数等数据并不差，QE退出预期仍将持续存在。但是，联储此次的意外之举，使下一次Tapering的抉择更加审慎，可能需要美国数据更具持续性的良好表现，这意味着短期内流动性收紧的预期推后。再加上三季度来欧洲、中国经济略有转强，需求改善仍对金属价格构成支撑。预计近期工业金属将在需求改善和QE退出预期推后的背景下略有改善，维持震荡。

    上周，黄金收平，白银跌2%。由于担心就业市场和经济复苏进度，上周9月FOMC声明并未宣布开始减少购买资产规模，让市场大跌眼镜，贵金属暴涨。但随后Bullard(鸽派)表示10月联储依然有可能宣布小幅削减QE，Geroge(鹰派)则指责9月FOMC不削减QE，金、银大幅回调。我们认为，联储显然需要更多数据印证就业改善的持续趋势，Tepering或将推迟至12月底，这将对金价构成短期内支撑，但长期内金价下降仍是大势所趋。

    上周，稀土价格收平，继续看好后市。赣州打黑已告一段落，八部委联合行动仍处于企业自查阶段，新一轮打黑尚处于酝酿阶段，部分贸易商调低报价，少量出货。但是，全国范围内正在经历三个新变化:一是酝酿新一轮国家层面的收储，并加大中重稀土收储力度，部分品种收储规模可能超过全球年消费量的50%；二是将通过稀土发票为线索打黑，建立长效监督机制;三是年底前完成稀土大集团整合，提高产业集中度。我们认为，稀土下游需求持续低迷是市场共知的，但供给收缩的催化剂持续发酵仍将推升稀土报价。

    尤其看好可能与稀土收储相关的五矿稀土、包钢稀土、中色股份等标的。

    上周，小金属收平，钼、钨、锆下跌，锰、镁上涨。钨系产品继续下跌，主要源于五矿集团在高价位上的收储行为可能停止。鉴于下游需求难见回暖，预计钨精矿及APT等下游产品的报价仍将持续小幅回落。

    维持行业“同步大市-A”投资评级：1)稀土供给收缩仍将持续，看好资源属性较强、与收储预期相关的包钢稀土、五矿稀土、中色股份等。2)全球铜精矿供需面正转向小幅过剩，看好铜冶炼加工费上调对铜精矿自给率较低企业的盈利提振，建议关注铜陵有色、云南铜业和江西铜业。3)继续看好银邦股份，近来小非连续大宗减持打压股价，但公司基本面依然向好，3D打印股有望在2014年取得扎实业绩，有望在交易性影响消失后重拾升势。4)看好东阳光铝，一是全球电解电容器行业出现回暖，二是公司在上半年压价后订单大增，下半年有望通过主动提价，在订单稳定前提下提升毛利，三是通过工艺改进节约电能。

    风险提示：1)全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2)QE退出超预期，造成全球流动性紧张。

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