看好稀土供给和工业金属需求超预期

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上周，上证指数微涨1.1%，有色大涨7.2%。上周A股震荡上行，八部委发布联合声明，稀土缩紧政策加码，稀土板块大涨，继续推荐基本面较好的稀土、磁材、钨。近期工业金属有所反弹，尤其是锡价连续上涨，锡板块表现不俗。三季度基本金属价格有望回升，铅、锌、锡弹性最强。

　　上周，基本金属反弹，铝、铜、锌、铅、镍、锡分别涨3.5%、3.8%、4.3%、2.8%、4.9%和4.5%。欧元区综合PMI、工业产出强劲反弹，中国7月总量数据显著超预期，上周基本金属大为提振。近期欧洲经济连续释放积极信号，中国在补库存需求下短期开始企稳，工业金属基本面开始向好。2014年印尼禁止出口原矿担忧升温，锡、镍供应面加紧，铅、锌、锡成本有所支撑，三季度铅、锌、锡、镍价格端或有所表现。

　　上周，黄金、白银分别涨0.2%、3.3%。近期非农数据低于预期，联储9月缩减QE预期削弱。5月来美国周请失业金人数下滑趋势良好，且7月失业率再次减少，不排除8月份美国上调7月非农就业的可能，9月末联储开始削减QE仍然是大概率，但幅度可能根据就业、经济数据进行调整。

　　上周，稀土价格继续反弹，镨钕合金涨9.2%。上周八部委联合专项整治行动，重点打击稀土非法开采、生产。2012年以来，稀土整顿政策框架基本确立，稀土私采、出口打击政策却未能有效落实，而2012年非法稀土矿和稀土冶炼产品高达合法产品计划产量的一半。直至今年7月，赣州强力整治稀土私矿，才燃起中重稀土反弹第一把火，近期八部委声明被寄予稀土“打黑”推向全国的厚望，或再推涨稀土。

　　我们更看好中重稀土的供给收缩。轻稀土海外供应威胁大，国内私矿能否收缩取决于政策执行力度，反弹空间较小、不确定性略大。赣州已有效打击中重稀土，且仍未结束，中重稀土供应收缩更强劲。

　　上周，小金属涨跌不一，钼、铬铁涨价，电池级碳酸锂、钴酸锂下跌。货源供应充足持续打压碳酸锂价格，加上夏季来自精细化工、微晶玻璃、医药等行业需求低迷，8月又是锂电池行业传统淡季，碳酸锂价格并不乐观。2012年碳酸锂涨价集中在下半年，受益于翘尾因素，2013下半年产品价格同比才会出现下跌。若不考虑产能增加带来的业绩改善，碳酸锂价格下跌对业绩的负向作用将在2013年下半年开始显现。

　　维持行业“同步大市-A”投资评级：1）稀土正处于持续的供给收缩和价格上涨中，我们看好资源属性较强的包钢稀土、五矿稀土等；同时，钕铁硼磁材行业则面临量稳价升的有利时机，继续看好中科三环、宁波韵升。2）需求侧超预期提振工业金属，推荐供应缩紧的锡、镍以及成本有所支撑的铅、锌，建议关注锡业股份、驰宏锌锗、中金岭南等资源属性较强的龙头企业。

　　3）继续看好国内3D打印的发展前景，鉴于传统主业稳健增长，3D打印业务有望在明年实现扎实业绩，继续看好银邦股份。

　　风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE退出超预期，造成全球流动性紧张。

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