铝的需求强劲 利空因素较为明显

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　　自2007年以来，铝一直处于供应过剩和库存高企的状态，铝价一直承压。美国和中国强劲的经济复苏前景带来了一些看涨情绪，支撑价格，但终究不能形成牛市。目前融资交易的可行性已经开始受到威胁，中国经济放缓、美国PMI数据较为波动等也带来流动性前景较差的预期，因此，最近铝的走势已经从横向振荡转变为下行态势。

　　从供应面看，国际铝业协会（IAI）的数据显示，今年前5个月，全球铝产量为1031.13万吨，相对2012年同期下跌0.1%，但是1—5月的日均产量为6.83万吨，高于2012年的6.79万吨。铝企业减产的情况开始出现，美国铝业公司5月表示永久关闭魁北克城的两个冶炼厂，总产能为10.5万吨，如果其将意大利的Fusina工厂也关闭的话，共将减少大约46万吨的产能。波斯尼亚的铝生产商AluminijMostar已经宣布削减13万吨产量，而俄国铝业联合公司也将削减30万吨的产量。中国也在削减产量——中国有色金属工业协会（CNIA）日前决定削减100万吨的产能，至4月底已经削减了85万吨。另外，据CNIA的消息，中国281家大型铝生产商中有189家遭受了损失，因为铝的价格低于生产价格。此外，中国政府也将要求铝冶炼厂满足环保标准，这可能导致一些铝企业倒闭。更贴切地说，中国政府正在削减产能过剩，防止不必要的新产能。但今年的总产量仍然有可能相对去年出现上涨。必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）的冶炼厂恢复投产，导致新产量的形成。今年第一季度，中国产量仍然增长了9.6%。中国之外的沙特阿拉伯、俄罗斯、印度以及马来西亚等地也带来了新的产量。综上，预计2013年全球铝产量将上涨340万吨，其中190万吨来自中国，另外150万吨来自中国以外的地区。铝产量上涨的态势，将对铝的价格走势产生一定的打压。

　　从需求面看，铝作为轻金属，且相对便宜，意味着可以帮助制造商产出更高效和环保的产品，因此铝在运输行业中占据越来越大的市场份额，同时正在向铝罐行业进军，因为铝远远轻于玻璃瓶，可以节省运费。航空航天行业的发展也加大了铝的需求，新兴市场的航空公司对飞机的需求强劲增长。中国和美国的建筑行业也有望支撑铝需求，在美国，新屋开工率一直走高；在中国，1—5月固定资产投资上涨了19%。预计铝的需求将保持强劲，但由于全球金融系统的流动性收紧可能会拖累全球经济增长，使得铝的需求上涨有限。

　　从库存方面看，LME的金属库存在6月底出现了小幅上涨，相对去年上涨4.6%，达到545万吨。6月底注销仓单达到227万吨。一般来说，铝库存占LME库存总量的11%，库存高企。近年来的市场结构使得铝市保持盈余，但随着融资交易的禁止、全球流动性收紧和LME交付列队的缩短，将对铝市产生三重打压。但是反过来，又会使得行业更加合理化。LME目前虽然仅仅是对新规征询意见，但市场预期新规在明年会开始生效，已经对市场情绪产生影响，这从最近LME金属利差收紧的情况就可以看出来。

　　总体来说，虽然铝的需求仍然强劲，但综合来看，利空因素较为明显，接下来可能出现现货供给增加和价格下降的情况，因为目前价格已经到了边际成本水平，更低的价格将引发减产。在接下来的第三季度，预计铝将在1750—1950美元/吨波动，但不排除由于市场供应过剩引发跌破1750美元/吨水平的可能。

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