苏克敦金融看空下半年的基本金属市场

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　　苏克敦金融（Sucden Financial）成立于1973年，总部位于伦敦金融城中心地带，是英国最领先的商品和期货及期权经纪公司。它在金融市场的主要角色是经纪商和做市商，是伦敦金属交易所（LME）的一个全权会员（圈内会员），同时还是IPE（国际石油交易所）和Euronext.liffe交易所的创始成员之一。另外，它还是伦敦结算所（LCH.Clearnet）和ICE欧洲清算所的结算会员。

　　金属市场从今年2月至今一直呈现下跌态势。目前铜、铝、镍均跌破多个支撑位，处在去年夏天的低点水平下方，而铅、锌和锡则还保持在去年夏天的低点水平上方。

　　从基本面上看，除了锡和铅之外，其他金属处于供应盈余状态。铜和铅保持在边际生产成本之上，而铝和镍低于边际生产成本。目前已经有一些铝和镍企业减产的消息传出，但并不足以抵消供给盈余，影响较为有限。

　　另外，LME提出全面调整其金属库存制度，并就新规征询各方意见，明年4月开始实施新的仓储规则的可能性非常高。LME新规旨在增加LME金属的出库量，缓解目前交割商排起长队等待交货的情况。新规的影响不容小觑，如果正式实施的话，将会以较快的速度释放出现货，仓储行业的利润将受到打压，释放的现货也会打压金属的现货溢价（特别是铝），使得现货市场的边际收益减少。而在今年下半年，金属市场很有可能就会受到新规的预期影响。

　　从美元走势来看，最近美元大幅走高，美元指数从2011年8月的73.50达到目前的84.50水平。由于美国经济复苏信心增长，美联储计划逐步退出量化宽松，美元有可能进一步攀升，而这又可能会打击金属价格。不过美国目前仍然有预算赤字和巨额债务的问题，美元能否继续攀升，很大程度上取决于决策者如何解决这些问题。

　　从PMI数据来看，各个经济体好坏不一。日本、美国、欧盟的PMI数据都向好，而且日本和美国的PMI数据处于荣枯线50水平的上方，但中国的PMI数据出现了下滑迹象。在过去的十年里，大宗商品市场在很大程度上依赖于中国的消费，因此中国PMI数据的下挫是重要的不利因素。

　　综合来看，金属市场不太可能出现上涨，走势不容乐观。在今年下半年，受流动性收紧、美国QE退出、全球经济前景暗淡、金属供应过剩、库存释放等因素综合作用，金属价格或将出现大幅下挫。大部分时间，金属可能振荡下行，而生产者套期保值等行为或导致下行过程中一些“尖峰”形态的形成。当价格下降到较低水平时，一些长线投资者也可能入场寻求买入机会。

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