稀土分化 有色避险

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　  上周，有色金属行业迎来一波快速上涨，万联证券有色金属研究员李伟峰昨日做客《证券时报》财苑社区时表示，未来稀土板块的分化越来越明显，而对于有色金属板块，下半年的投资策略仍应以避险为主。

　　李伟峰认为，最近两个月稀土价格反弹力度非常大，但从需求端看，并未发生明显改善。现在稀土应用主要集中在稀土永磁材料这块，就今年情况看，需求好转的行业主要是汽车、风电，需求持平的主要是节能电梯，需求可能下降的是家电、电子产品，而家电需求需看国家家电产品能耗标准制定及后续家电补贴政策。价格上涨更多的因素来自交易环节，由此看稀土板块估值意义不大。

　　各个公司主要下游行业不一样，有的公司主要做电子产品永磁材料，有的公司主要做汽车EPS，有的公司主要做风电领域。由此，未来稀土永磁材料企业分化会越来越明显。比较看好产业链上下两端的公司，上游主要看稀土探矿权、采矿权，下游主要看精深加工；对于中游的冶炼分离，李伟峰持谨慎态度。

　　本次有色金属上涨，李伟峰认为，主要由以下几个因素带动：第一、受国内外需求疲软、企业经营业绩低迷等影响，年初以来有色金属板块大幅下跌25.49％，位列23个一级行业倒数第二位。从行业市净率看，有色金属估值风险得到一定程度释放，现阶段板块估值虽然距历史低点仍有距离，但已处于历史估值底部；第二、美联储主席伯南克在参议院就半年度货币政策作证时，解释称要对什么时候开始削减QE做任何判断都为时太早。伯南克的解释在一定程度上缓解市场对于QE3退出的具体时间窗口的担忧。在伯南克发言后，美元走软，大宗商品反弹；第三、近日管理层对于调结构和稳增长在不同阶段排序的表述引发市场对于政府出台经济刺激政策的预期。

　　但李伟峰认为现阶段这三个方面并未发生根本性好转。从行业中报预披露情况看，有色金属行业上市公司中期报告的经营业绩仍难有明显好转迹象，行业中大部分企业仍在亏损线附近挣扎。

　　对于有色金属而言，去产能、弱需求仍将是未来一段时间行业运行主基调。在行业大部分企业经营业绩持续低迷、美联储宽松退出以及国内政策刺激难有超预期的大背景下，下半年有色金属行业投资策略仍应以避险为主。

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