有色金属行业：短线谨慎 静待中报

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投资要点：国内外宏观回顾。美国:数据偏利好，QE退出无定论；欧元区:经济仍处低谷，流动性前景可期；中国:经济增速小幅低于预期，政策将维持稳定。

行业表现：上周大盘结束反弹继续下跌，沪深300周跌3.73%，在中报业绩下滑打压下，有色金属板块大幅跑输大盘，周跌6.31，其中小金属和磁性材料板块领跌，分别下跌8.10%和7.95%。金属价格在上周结束反弹，继续维持弱势震荡。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍一周涨跌幅分别为-0.48%、-0.75%、-1.19%、-1.62%、0.24%和3.09%。库存仍处在高位。稀土价格继续近期的反弹，重稀土上涨更多，氧化镝和氧化铽分别上涨17.16%和8.7%。贵金属方面，金涨银跌，伦敦现货黄金一周上涨4.90%，伦敦现货白银一周下跌1.22%。

行业观点及投资策略：结合流动性和需求分析，我们认为金属价格缺乏向上动力，在美元指数走强和美国QE退出预期反复影响下，将维持弱势震荡。

由于对于金属价格走势整体并不乐观，我们维持板块“同步大市”评级。近日李克强总理讲话提到宏观调控要让经济增长不滑出下限，对中国经济硬着陆的担忧消除，而美联储会议纪要及伯南克讲话表明美国QE将持续，压制金属价格的两大因素短期解除。金属价格上涨，然而矿业长周期不改，我们认为金属价格反弹之后仍将维持弱势震荡。回顾金属价格两大压制因素，我们预计本轮有色指数反弹难以超出6月中旬位臵，有色金属(申万)当前指数2554.35，反弹高度预计在2800左右。

投资建议：未来随着全球经济复苏，有色金属板块有望出现需求引导的自下而上的行情，在当前弱复苏态势下，下游需求分化，建议长期关注下游开工率高的加工类企业及业绩增长确定性高的个股，如亚太科技、利源铝业、贵研铂业、银邦股份和江特电机；短线建议维持谨慎，静待中报公布。

风险提示：经济反复，下游需求复苏不及预期。

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