有色金属：如何压缩成本走向大众消费

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 　 我们测算通过规模效应和电池成本下降，特斯拉公司有望在2015年后将电动车售价下调到4万美元/辆，有利于特斯拉汽车从奢侈品市场走向大众品市场。

随特斯拉公司汽车订单不断增加、换电技术成功推出及充电站布局逐步完善，特斯拉的发展渐入正轨，股价屡创新高。我们对特斯拉公司的发展保持了持续的跟踪，在研究了其电池、电机、换电等业务后，本文的研究重点落在特斯拉能否顺利降低整车成本，从而将特斯拉汽车的定位从奢侈品推广到大众消费品上。我们判断，对于特斯拉来说，降低成本的措施主要有两方面：一、通过规模经济来降低成本；二、等待新材料和技术进步降低电池成本。

从规模经济角度来讲，特斯拉还有很大的成本下降空间。目前特斯拉已实现2万辆/年的满负荷生产。根据汽车行业经验，在产量达到一定规模情况下，经营规模每扩大一倍，平均成本下降15%左右。若我们设定当特斯拉产量在4-16万之间符合这一经验，则当特斯拉年产量达到16万辆时，其规模经济可带来成本下降28%左右。

电池成本下降趋势明确。特斯拉采用对大量松下18650圆柱电池的管理实现电池的高续航，这种方式需要的电池管理系统较为复杂。因此与其他电动车电池成本占比1/3相比，特斯拉的电池成本占到50%左右。目前松下NCR18650A电池的成本约为4.38万日元/千瓦时，实现松下2015年成本规划目标3万日元/千瓦时还是比较有希望的。若假设特斯拉电池系统成本同比例下降，那么modelS高配版的电池成本将由目前的4.30万美元/车，降到2.93万美元/车。

总结：结合规模效应和电池成本下降，那么modelS高配版补贴前价格到2015年可从目前7.74万美元/辆降到4.6万美元/辆。考虑补贴则售价将低于4万美元/辆，低于大多数豪车价格。特斯拉有望成功从奢侈品市场推广到大众消费品市场。

推荐标的：特斯拉的成功若带动电动车产业高速发展，那么对锂和磁材的需求会有很大带动，有色板块中对应受益的标的有天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、宁波韵升、中科三环。

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