钨、稀土再涨 金价的成本支撑较弱

【中钨在线新闻网-钨新闻】

     上周，上证指数重挫4.5%，有色大跌11.0%。银行间资金再度抽紧，流动性危机向中短期融资需求传递的担忧升温，A 股再度大幅下挫。有色板块普遍下跌，基本面相对健康的磁性材料、钨、锗跌幅较小，基本金属领跌。

上周，基本金属震荡，铝、铜、镍、锡分别下跌1.0%、0.8%、2.6%和1.7%，锌、铅上涨0.8%、1.3%。美国耐用品订单、消费信心、住房建筑数据向好，基本金属连续下跌后获得休整，但本周中国官方PMI 或再度打压工业金属。近期三大经济体复苏力量弱化，中国经济失速下行、美国相对强劲，QE 缩减预期打压金融属性，强美元、弱基本面压制，三季度基本金属料震荡下行。

上周，贵金属再挫，黄金、白银分别跌4.8%、2.3%，黄金一度跌破1200美元/盎司关口。黄金连续下挫，6 月跌11%，美联储委员罕见一致表态亦难挽疲态。实物市场抢购风潮曾对金价构成第一波支撑,目前价位迫近1200美元/盎司的最高边际完全成本线，预计将获得第二波支撑。但非洲以外多数地区完全成本远低于1200 美元/盎司，非洲现金成本也仅900 美元/盎司。随着QE 缩减预期逐步实现，黄金投资持仓稳步降低，金融市场黄金抛售潮仍难挽回。

上周，稀土金属止跌，部分品种反弹。近期相关部委打击稀土非法开采行动取得效果，镨、钕系产品反弹，铽、镝亦表现不俗。生产商连续上调镨钕氧化物报价，但钕铁硼磁材厂拒绝大量补货，按需采购，成交稀少。铽、镝产品也是类似情形，由于目前价位成交稀少，稀土还难言真正企稳。

上周，小金属涨跌不一，钨、钴、铟连续上涨，钼、锑碇、电解镁再度下跌。龙头企业收储继续推升钨价，钨精矿再度大涨4.1%，6 月合计上涨14.2%。五矿还以21.5 万元/吨价格收购APT，外加原料成本上涨，钨中、下游产品亦保持坚挺。钴亦连续上涨，经历近3 年的连续下跌腰斩后，钴价短期呈底部企稳迹象，进口商对下半年钴价较为乐观。迫于原料成本上涨压力，钴酸锂厂商也将跟随提价，目前部分生产商库存已殆尽，补库存需求将推涨钴价。

维持行业“同步大市-A”投资评级：1）我们看好中国经济转型升级背景下，中上游持续低位调整为下游深加工行业带来的绝好机遇，包括3D 打印、压铸镁合金3C 产品结构件和高端钕铁硼磁材，推荐银邦股份、宜安科技和中科三环、宁波韵升；2）基本金属深陷金融属性持续压制、基本面反弹乏力困局，仅有交易性机会，建议谨慎关注需求较稳、新增产能压力小,以及成本有所支撑的铅、锌，推荐中金岭南、驰宏锌锗等资源属性较强的龙头企业。

风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE 退出超预期，造成全球流动性紧张；3）深加工领域出现性价比更高的新产品，对已有技术构成威胁；4）有色深加工企业在产能投建、市场推广以及技术研发方面进展低于预期。

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