有色金属：国内恐慌缓解 铜价开始整理

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　   经济环境概述：美国经济缓慢复苏，近期经济数据好坏参半。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务问题仍存不稳定因素。中国经济经济复苏力度较弱，不悲观，也不能太乐观。

    各国政策取向：美联储2013年1月开始，每月购买850亿美元资产，美联储准备在年末缩减购债规模，2014年终止QE。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行降息。中国中央政治局会议表示宏观要稳住，微观要放活，社会要托底。近期中央高层又表示不会推出大规模经济刺激计划。

     铜价运行主要动因与制约：铜需求增速低于产量增速，先前QE 及经济反弹预期支撑铜价，高价刺激了铜产量增速较高，实体经济吸收铜能力有限，铜整体上供大于求，这是铜价下行的主要动因。中国固定投资增速反弹是支撑铜价的主要因素。

     其他指标验证：美元指数大幅反弹，黄金和白银价格弱势下探。螺纹钢略有反弹，中国固定资产投资力度尚可。股市弱势下探，等待城镇化工作会议的进展和IPO。

     现货价格：6月25日，上海电解铜现货报价升水30元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格48650-48880元/吨，升水铜成交价格48700-49050元/吨。沪期铜延续跌势，再无抗跌能力，沪伦比值大幅下降，进口铜流转减少，但月末持货商持续换现，现铜升水继续收窄，下游逢低按需接货，观望情绪增加，整体实际成交有限，月末特征愈发明显，且空头大熊市完全主导市场，短期市场仍完全受制于恐慌情绪中。

     近期重要经济数据：今日，德国消费者信心指数，美国第一季度GDP终值，法国第一季度GDP 终值。

     重要行业新闻：上海有色网(SMM)对国内24家冶炼企业调研结果显示，多数冶炼企业不看好铜价。调研结果显示54%的冶炼企业看铜价近期难形成趋势性走势，继续处于区间震荡走势。

     小结：因商务飞机与军用设备需求增强，美国5月份耐用品订单增长3.6%。美国6月份消费者信心指数从5月份的74.3上升至81.4，创自2008年1月来新高。凯斯席勒的报告显示，4月份房价同比上涨了12.1%，创自2006年来最大涨幅。5月新屋销售环比攀升2.1%，季调年化值从4月份的46.6万幢增至47.6万幢。美国经济乐观，美联储将按期缩减QE，美元回流美国。美国国债收益率提高。中国央行提供流动性，国内金融市场恐慌情绪缓解，预计铜价整理后，等待下一步的方向。策略上，前期建议的空单全部止盈，日内可轻仓短线交易。

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