铜市面临方向性选择

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自5月反弹以来，伦铜一直在20日线至60日线之间震荡整理走势。5月17日，伦铜以7310美元/吨收盘，小幅反弹0.64%。受上证指数走高拉动，沪铜市场09合约尾盘拉升，目前围绕30日线震荡整理，短期走势面临方向性选择。

铜市供应方面，自由港印尼公司因隧道坍塌已暂停生产，成为短期拉动的主要因素。但局部矿山的干扰因素并不能阻止全球铜矿大局扩产的现实。从中国精炼铜市场看，现货方面废铜供应偏紧，导致好铜吸收情绪增加，现铜供应减少，升水一路抬高。至周末，现货升水已达90元/吨水平。但现货的支撑力度值得怀疑。

中国进口方面，中国海关最新数据显示， 1-4月，中国累计进口未锻造的铜及铜材数量达126.3万吨，同比减少了27.2%；自从市场对中国贸易数据持疑后，中国银行业已经收紧铜贸信贷，小型进口商备受压力，可以预见中国进口铜数额将会继续下降，这部分库存将留在西方市场，增加去库存的难度。

中国本身短期内并不缺铜。4月，中国精炼铜产量同比增加14%至55.8万吨，仅次于去年12月创下的历史高点58万吨， 1-4月精炼铜累计产量同比攀升11%至210万吨。 显然，3月份以后，中国废铜供应偏紧的压力一度成为4月末铜价拉高的主要因素。2013年4月中国废铜进口量环比减少了2.8%，同比减少了4.6%。但4月份的生产数据显示，废铜供应压力并未抑制冶炼厂增产的动力。这主要得益于铜精矿现货TC近期成交重心维持在70-75美元/吨的高位，最高成交TC近80美元/吨。但部分冶炼厂认为推高TC上升因素将会逐渐消退，TC上升空间不会太大，甚至可能向长单TC水平回落，冶炼厂将在高TC/RC下维持高产量。

宏观层面，近期关于美联储推出QE的预期逐渐强化，美国五月密歇根大学消费者信心指数初值为83.7，高于4月的76.4，也高于经济学家预测的78。数据转好，美元指数涨势有望维持，基本金属仍将继续承压。目前，对冲基金转向做空美国10年期国债。长期国债收益率的走高，将限制大宗商品价格的走强。此外，惠誉下调斯诺文尼亚主权评级。显示欧元区依旧是市场的风险点，随时可以引爆资金的避险需求。

中国方面，经济增长虽然放缓，但符合中央的预期目标。国家统计局今日发布的4月份全国70个大中城市住宅销售价格延续涨势，同比上涨4.9%。在房地产市场价格面临反弹压力下，降息的预期已经并会继续落空，除非二季度的数据远逊预期，才可能扭转目前的货币政策。

此外，近期市场炒作中国城镇化建设预期。但事实上，市场目前已经就此问题达成中长期政策调整大于短期拉动刺激的共识。且城镇化系列政策的公布，要到今年晚些时候召开的党内重要会议上才会提出具体改革方案。届时，政策的拉动作用才会得到实际体现。

5月初到现在的反弹行情在我们的预期之内，拉升铜价的因素已经基本得到体现。对于后市的行情，短期因国内外股市稳步走强改善了市场人气，铜价暂时与美元指数出现同涨现象，但随着美指逐步向84一线靠拢，后期铜价仍将承压，投资者不可太过乐观。操作上，建议52400元处介入的短空先行离场，规避反弹风险；上方关注53500元-54000元/吨的压力，若未能有效突破，则可再度布局空单。

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