铜短线反弹幅度有限 趋势向下

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4月2日晚，LME基本金属普遍收跌，伦铅价格或因补跌影响单日跌幅最大，伦铜盘中振荡日K线最终收阳。短线，内外铜价虽存小幅反弹的空间，但铜市整体趋势明确向下，LME三月期铜周K线继续破位的风险变大。

纽约时段，美国2月工厂订单环比增长3%，3月新车销售大幅增长，通用、福特、克莱斯勒销售表现均创下5年最佳，推动道指与标普双双创下纪录最高收盘点位，并带动周一走跌的铜价，暂时持稳。但在欧元区方面，经济的表现令人堪忧，数据显示，欧元区2月份失业人数升至纪录高位，而3月份制造业采购经理人指数终值由2月份的47.9降至46.8，其中，年初表现良好的德国制造业PMI在3月重新降到50以下终值在49，法国、意大利延续萎缩趋势。同时，塞浦路斯表示已与三方国际贷款机构完成援助协议谈判，第一笔援助金将在5月发放，塞浦路斯财长随即辞职；意大利政局风险仍未消除。尽管欧洲股市4月2日晚收涨，但整体经济形势依旧黯淡，市场增强了欧洲央行可能进一步放宽政策的预期。周四，ECB会议关注度较大。

周边市场，美元指数、原油价格相对持坚，但贵金属承压较重，纽约黄金再度跌至今年以来的低位区域，白银跌至八个月低点。从价格“水分”上看，铜、白银、黄金在不佳市况下存在较大的下滑空间，特别是铜价，其趋势性跌势一定需要足够的关注。

基本面，铜已发生转折，在此之前，锌、铅都已走过供需环境的转折，在新的供需环境下，铜价将寻找新的价值区域。我们认为铜价的交投重心还将震荡下移。此前观点认为，以往年看，沪铜(54060,-210.00,-0.39%)下滑空间至少打开到5-5.2万，甚至有跌破5万的风险，低点可能在5、6月份年中。而目前，跌势正有提前、不间断展开的可能。伦铜的关键区域首先在7250-7280美元

周二，LME铜库存攀高到57万吨，同期注销仓单量增至11万吨以上，注销仓单比例升至20%以上，不过，由于库存位于十年高位，铜有延续锌、铝、铅“高库存-高注销仓单”模式的可能。这一次LME铜库存能否有效的出库，对于研判铜基本面过剩的幅度至关重要。

技术上，沪铜短线反弹空间限制在跳空区域5.48-5.5万间，伦铜在7550-7630水平。操作上，建议保值买单重视供需环境的改变，逢机主动缩减头寸规模规避风险；投机单坚持趋势性的做空方向。清明节中，关注日本、欧元区央行周四利率决议，及美国周五非农就业、失业率数据。

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