倒春寒难掩春之光华

宏观与流动性：美国经济领先指标整体向好；失业数据波动；房地产市场成屋销售超预期，但新屋开工暂不理想；美联储日渐关注QE政策的成本与风险，提前中止QE被提及。欧盟委员会下调欧元区经济增长预期；德国经济景气指标改善，预期经济复苏；PMI指标初值显示，欧元区状况仍不佳；LTRO还款规模不及预期。英国央行对扩大量化宽松意见分化严重，点燃了其重启量化宽松计划的前景，英国国债信用评级被调降。日本央行行长人选引市场关注。意大利国债受大选影响收益率有所上升，高信用等级国债收益率回落。VIX快速上升，美元指数持续上扬，石油价格回落4.3%。

　　价格回顾。基本金属价格重挫。新年后，中国金属需求依旧低迷，同时美元指数强劲上扬，令金属价格承压。最终，LMEX指数大跌5.45%，其中LME铜期货下跌了405美元；LME金属库存多数增加，其中铜库存增加了22675吨，国内铜库存也增加了11010吨。

　　美国量化宽松政策持续性的前景受到挑战，金价下跌了62.70美元。

　　小金属价格：欧洲APT价格上升，国内钼精矿上涨，但海外钼产品价格回落，钒价、铟价保持了上扬态势，锰价回落。稀土价格暂时稳定。

　　有色板块下跌6.35%，同步大盘。大盘受房地产调控及海外资金有所流出影响，下跌6.32%，有色金属中磁性材料、铅锌、黄金、铜板块弱于行业指数，而铝、小金属、金属新材料等强于行业和市场指数。

　　本周焦点事件：伯南克在国会的证词及PMI等数据。

　　价格展望与策略观点。我们提出的“有色金属有望迎来2013最佳投资期”观点受到了美元指数强劲上扬，房地产新政出台，市场需求复苏的强度与时点不及预期的挑战。但我们依然强调：首先，美元指数仍将维持震荡，因美元指数的过度强劲并非FED所愿，且支撑美元指数反弹的流动性政策的收缩预期可能已被夸大，在FED货币市场委员会中话语权最重的几个关键人物如伯南克、耶伦等人都支持QE政策。

　　其次，一些行业如汽车、空调的复苏强劲，正在形成对上游原材料的正向反馈，补库存只是时机未到。再次，因前期领涨的金融、房地产等板块风险更大，有色金属有望录得相对收益。关注：一是，关注环保与新能源相关公司。关注雾霾治理受益公司贵研铂业、格林美，及相关环保企业如东江环保、怡球资源；关注天齐锂业等新能源公司。

　　二是挖掘2012年四季度和2013年一季度业绩有望回升或超预期的公司。备选的有亚太科技、云海金属、利源铝业。三是，布局基本金属需求回升，等待基本金属需求补库存及需求回升的确切信号。

　　风险提示：欧债危机恶化，国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国遇债务上限协商困局，QE中止时机提前。……更多新闻资讯、价格与市场

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