日本实施更激进的货币政策 欧洲经济景气持续改善

日本央行和政府昨日宣布新的宽松货币政策:

　　(1)引入“价格稳定目标”，设定通胀目标为2%，通过激进的货币宽松尽早达成这一目标;

　　(2)引入开放式购债，2014年起每月购买13万亿日元日本国债(折合9138亿元人民币)，2014年的资产购买计划规模预计扩张10万亿日元，且不设定资产购买计划的终止时间，这类似于美国开放式QE。

　　日本央行提高通胀目标、延长量化宽松的时间，基本符合我们和市场的预期。额外的量化宽松未来将注入更多流动性，特别是2%的通胀目标向市场传达了日本政府和央行尽一切可能提高物价的决心，这将提振目前疲软的日本经济，对日本国债利率和日元汇率形成压制，而利好基本金属、黄金和欧元等受益于流动性改善的风险资产，全球通胀压力再起。鉴于日本更激进的财政政策和长期宽松的货币政策，我们提高2013年日本GDP增速至1%。

　　这是新一届日本政府安倍晋三上台后的第一次日本议息会议。继1月12日日本政府如期启动了10.2万亿日元的财政刺激计划，日本央行宣布了新的量化宽松政策，旨在提高通胀预期以刺激经济。日本今年将实行更激进的财政政策和宽松电话的货币政策，我们预计政府明显加大对经济的支持，将提升日本经济增速1个百分点至1%。

　　这次政策实施的原因在于:

　　(1)日本央行和政府预期海外经济前景黯淡，继续减速，对于日本的出口形成压力;且日本经济整体疲软，只有公共投资和房产投资有所上升，有必要延长宽松并提振市场信心，

　　(2)日本通胀仍处于0左右的极低水平，需要强化通胀上涨的预期。

　　(3)新一届安倍政府主张更激进的财政政策和货币政策，政府和央行联手提振经济和通胀预期。

　　我们提高了日本GDP增速至1%，主要因为近期日本的一系列积极的财政和货币政策改善了日本经济前景，将再度提高了人们对日本通胀上升和长期货币宽松的预期。预计一季度政策的刺激作用将逐步显现，公共投资和房地产投资将继续提升，银行贷款继续增加以加大对实体企业的支持力度，消费者信心会有所提升，这将拉动私人投资和消费，但出口仍然疲软，短期仍难有大幅改善。

　　日本央行自2014年1月起实施的每月10万亿日元的资产购买量与今年每月3万亿日元的节奏相比明显加速，不过考虑到已购买的债券等资产到期，因而2014年资产购买净增量预计为10万亿日元，将低于今年的36万亿日元，主要影响在于延续市场对日本量化宽松的预期，维持日元的贬值趋势，从而刺激出口，部分抵消2014年提高消费税所带来的冲击，而且溢出效应明显，资金可能从日本国债撤出，流入中国等新兴市场，利好于中国的股市、房市等但增加资产泡沫，对有色、黄金等大宗商品构成提振，这也将加大输入性通胀的压力。

　　我们与市场不同的认识、也是政策的风险点在于，我们并不认为日本2%的通胀目标切实有效，近几年将很难达到，这短期虽能提振市场对通胀和更长期限量化宽松的预期，但是一旦市场丧失对政府及其政策的信心，将导致日本资产价格恐慌性下跌，而且量化宽松导致货币泛滥、原油价格高企等副作用不可忽视，资金可能撤离日本国债市场，埋下了日本债务危机的种子。……更多新闻资讯、价格与市场

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