有色金属：补涨的条件

上周，上证指数跌1.5%，有色跌2.7%。上周五公布的CPI 数据高于预期，引发通胀担忧，使得大盘下挫1.78%。纵观有色行业板块，周期股普遍走低，有色在周期股中跌幅靠前，前期补涨的态势遭遇重压。有色各品种无一幸免，跌幅较大的基本上是前期涨幅靠前的，获利了结迹象明显。

　　当前有色补涨行情的前提条件有两个，一是周期继续走强，二是通胀缓慢累积，不至于愈演愈烈。总体看，目前海外的基本面、流动性仍是有利的，但国内经济周期的前途开始被通胀雾霾所笼罩，这显然有赖于进一步的数据确认。有色涨幅相对于建材、煤炭来看较低，一旦周期走强、通胀还较为温和，补涨行情还可能出现，但强度会变低。尤其是由于春节临近，CPI 季节性上涨的态势会较为明显，这至少会对周期股和有色板块形成短期的威胁。

　　上周，基本金属先扬后抑，涨跌不一，锡价表现亮丽。上周四欧央行议息会宣布维持利率0.75%不变，打消降息预期，使得欧元连涨，美元连番承压，基本金属出现跳涨。但周五中国CPI 超预期使得经济回暖蒙上雾霾，导致金属价格又明显回调，最终涨跌互现。锡价的基本金属中有望继续表现坚挺，尤其是伦锡。而国内锡价，考虑到国内锡企业、锡焊料企业开工率普遍在50%～60%以下，随着锡价回升，开工率上行将压制其价格弹性，但国内精锡库存有望开始消化，产能利用率提升，利好锡业股份为代表的国内锡企业。

　　上周，贵金属先涨后跌，黄金微涨0.4%。我们认为，近期欧元坚挺，美国结束QE 的预期短期内也会有所消散，美元会较为弱势，但欧元区风险继续消解使得避险需求降低。在此背景下，金价可能会弱势震荡。

　　上周，稀土氧化物多出现下跌，稀土金属基本持平。稀土价格继续在11月初行情启动前的区间盘整，整体交易冷清，先前传言的国家收储并未体现效力，稀土氧化物作为收储的主要对象价格支撑减弱。目前稀土价格处在相对底部区域，我们认为未来有望逐步回升。

　　上周，小金属总体持平，钼价劲升10.8%。我们对钼市的判断是：春节前后价涨量小，节后开工后价平量增。在春节前后，钼价还有上升动力，但成交量有限。节后开工之后，钼价如继续升至1800 元/吨度以上，钼矿厂商开始盈利，钼铁库存将会逐步释放，价格上涨态势受到打压，但会比较坚挺，届时成交量就会起来，钼厂商的产销量相应增加，这将对钼上市公司2013年业绩有所提振，洛阳钼业、金钼股份、新华龙等值得关注。

　　维持行业“领先大市-B”投资评级。(1)如补涨的条件成立，我们继续看好工业金属，建议配臵铜、锡、铅锌龙头公司，可选标的有：江西铜业、铜陵有色、锡业股份、中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗。(2)短期内供给受限、需求回暖的品种，如钼，建议关注洛阳钼业、金钼股份和新华龙。(3)随着汽车旺销，烧结钕铁硼的订单在春节后有所恢复的可能性较大，并且钕铁硼行业的盈利弹性可能优于汽车行业本身，建议可以继续持有稀土永磁板块的宁波韵升、正海磁材、中科三环、包钢稀土、厦门钨业。

　　风险提示：1、全球经济复苏的步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷;2、流动性紧缩导致的估值下降;3、市场避险情绪上升。……更多新闻资讯、价格与市场               

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