上周(截至2012 年3 月9 日)温家宝总理于“两会”期间提出2012 年我国GDP 增速目标将下降至7.5%，“保八”或暂成历史，但市场可能已对我国金属需求放缓有所准备，因此国内外金属价格回落幅度尚可，且随后在希腊债务危机以及美 国经济数据传来利好的推动下收复部分失地。上周大部分稀有金属价格起色不大，海绵钛表现极为出色。“两会”期间稀土再次成为有色产业焦点，我们相信稀土产业的国家战略地位已经得到巩固。在剔除投机泡沫后，稀土上下游将会共同推动稀土价格回归产业链皆可认同的合理发展轨道，这将会有力促进稀土需求复苏。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好安泰科技、东方锆业、云南锗业和厦门钨业；贵金属和基本金属中，我们相对看好山东黄金、江西铜业和中金岭南。

　　支撑评级的要点

　　LME 基本金属价格全线尽墨。上周LME 基本金属价格表现较差，其中铝领跌3.86%，其他金属价格也全部下挫。上周国内外金价继续收低，其中伦敦金价下挫1.14%。

　　5 日，温家宝总理在两会期间提出2012 年我国GDP 增长目标将设定为7.5%，“保八”可能暂成历史，但市场对我国金属需求放缓或已有共识，因此国内外金属价格反应尚可。随后在美国最新就业数据高于市场预期，以及希腊私人债券置换交易拨云见日带动下，金属价格于9 日全线上涨，收复部分失地。

　　LME 基本金属库存大多下降，而国内金属库存基本增加。上周LME 基本金属中锡库存大涨5.3%；而其他金属库存基本下降，其中铜减少4.49%。

　　上周国内金属库存除铅外大多攀升。值得注意的是LME 铜库存自去年10月下旬以来持续萎缩，而同期国内交易所铜库存则基本一路走高。

　　稀有金属市场较为平淡，海绵钛表现出色。上周钨、铟及锑等大部分稀有金属品种价格继续下跌或收平，而海绵钛是唯一上涨的品种（较上周攀升3.33%）。近期云南地区持续干旱，导致当地钛精矿开工率较低，产量骤降，已成为国内海绵钛价格上涨的又一推动因素；但从需求来看，海绵钛下游产业恢复程度尚且一般。上周国内各稀土产品价格继续下挫（氧化镨钕下跌1.32%，N35 钕铁硼下挫2.12%），但降幅略有收窄。

　　“两会”期间稀土再次成为全民焦点：7 日，商务部长陈德铭称虽然2011年稀土出口配额实际使用量仅占全年指标的60%，但2012 年稀土出口配额仍将维持与2011 年相当的水平；8 日，包头稀土产品交易所成立第一次筹备会议正式举行；9 日，工信部原部长李毅中称国家正在酝酿组建大型稀土公司，并可能考虑跨国经营。我们认为稀土产业的国家战略地位已经形成社会共识，剔除市场投机泡沫后，稀土产业将回归健康有序的发展轨道。

　　上周有色金属板块整体走势较为震荡，全周累计上涨0.79%，跑赢大市（沪深300 指数下挫0.58%）。上周稀土上下游和钨类企业涨幅居前，而黄金类上市公司表现较差。

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