据联合国的基准预测模型，即便欧盟能有效解决债务危机，美国能够出台中长期财政整顿方案，全球经济2012年增长也仅为2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。

　　欧洲的经济在2012年上半年很难出现根本好转，甚至有可能陷入新一轮衰退，其出口、市场容量及区域内贸易可能进一步萎缩，进而影响全球经济复苏。

　　2011年的全球经济可以说是在惊涛骇浪中蹒跚前行的，不确定性成为2011年全球经济变化中最大的不利因素。2012年，这个不利因素仍会存在，对全球经济的复苏构成挑战。

　　欧洲债务依旧缠身

　　虽然时间的脚步已经跨入2012年，但是欧债危机的效应仍在侵蚀着欧洲日益乏力的经济增长。

　　持续2年多的欧债危机对欧洲经济起到了非常明显的下拉作用。虽然时间的脚步已经跨入2012年，但是欧债危机的效应仍在侵蚀着欧洲日益乏力的经济增长。由于银行体系被不良债务感染，实体经济也受到较大影响，造成欧元区和欧盟的PMI指数下降，并带动个人消费指数下挫。部分债务问题国家如希腊、意大利、西班牙等采取财政紧缩政策，在整顿财政纪律的同时，也降低了公共开支，压缩了社会投资，令失业率居高不下。在欧元区内部，贸易及经济发展水平的失衡仍然没得到改善，问题国家的竞争力远远低于财政状况较好的国家，导致贸易失衡现象更加严重。在欧元区制度建设方面，虽然实施了一系列的补充政策，并在救助方案方面取得了重要进展，但由于市场对欧盟内部政治分歧的担心，以及救助方案本身过于复杂且缺少细节，因此，市场反应仍较消极。

　　与此同时，更令人忧心的是：2012年，德国、法国、意大利、希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰7国本金到期债务量达10943.98亿欧元，从时间点来看，第1季度要偿还2500亿欧元。为了偿还债款，西班牙拟发行新债250亿欧元，意大利则为720亿欧元。而此前意大利10年期国债收益率一直处在接近或超过7%的水平。如果意大利不能以可承受的利率发债融资，将不得不申请外援。由于意大利是欧元区第3大经济体，同时也是世界第3大债券市场，其总额1.9万亿欧元的债务一旦出现违约，欧洲经济将不堪设想。

　　欧盟最近出台的债务危机解决措施主要集中在加强财政纪律和经济治理方面，缺乏中长期刺激经济增长的可行方案。在欧元走低、融资成本上升等多种不利因素的影响下，市场对欧元的信心继续下滑。欧盟能否达成共识，弥补制度漏洞仍然存在较多变数。欧洲央行的注资行动，在一定程度上有助于银行系统补充资本金，保证金融市场的流动性，但实体经济仍然没有获得足够扶持。

　　因此，欧洲的经济在2012年上半年很难出现根本好转，甚至有可能陷入新一轮衰退，其出口、市场容量及区域内贸易可能进一步萎缩，进而影响全球经济复苏。

　　美国经济有所好转，政治分歧和货币政策仍然存疑

　　在货币政策调整空间极为有限的情况下，欧债危机所引起的外需市场萎缩将进一步挤压美国出口，进而影响美国制造业的前景。

　　2011年，美国第1、2季度经济璔速环比均呈下降趋势，第3季度虽有提高，但不利因素仍然存在，并有可能在2012年继续影响美国的经济走势。

　　第一，国会的两党政治之争仍然严重影响其财政政策的顺利制定，同时在削减赤字和预算拨款方面，迟迟未能达成一致，对市场信心造成打压。美国国会两党之争核心的问题之一就是税收政策和支出政策。虽然，双方都主张削减赤字，改善财政收支状况，但是采取的路线却截然不同。共和党主张大幅度削减开支，特别是涉及到“新医改”的资金支出，来平衡赤字。而民主党则希望通过取消主要是针对高收入阶层的“税收优惠和减免”政策来增加税收以平衡赤字。立场的迥异常令国会辩论得不出任何结论。2011年11月23日，“减赤委员会”未能拿出今后10年的赤字削减方案，意味着国会最晚将在2013年启动自动削减赤字机制，即10年内削减1.2万亿美元预算。在这种事态发展背景下，2012年，美国国会两党的政治斗争可能更加激烈，再加上正逢大选之年，很可能再次就财政政策、税收政策、社保及医改政策产生分歧，必将对市场信心构成压力。

　　第二，由于美联储自2008年年底起，已经执行了两轮量化宽松政策，一方面大量购买债券，向市场释放流动性，扩大美联储的资产负债表，压低长期国债收益率，另一方面保持“零”利率政策，降低企业市场融资成本。虽然这些政策对经济的增长起到了一定的推动作用，但是长期的“零”利率和量化宽松使得货币政策的空间几乎已经没有。

　　2012年，美国国内的政治矛盾会因大选临近而继续激化，“占领华尔街”运动所揭示的社会政治及经济弊端会进一步暴露。如果就业率指标不能持续明显回升，金融体系去杠杆化进程再次中断，企业固定资产投资增速放缓，房地产市场依旧低迷，则美国经济回暖将只是暂时现象。在货币政策调整空间极为有限的情况下，欧债危机所引起的外需市场萎缩将进一步挤压美国出口，进而影响美国制造业的前景。

　　日本经济增速可能高于去年，但债务风险急剧上升

　　国际货币基金组织发布报告警告称，日本公共债务余额“已经扩大至不可持续的水平”，对日本和全球经济的稳定形成风险。

　　2011年，日本经济遭受沉重打击。据日本经济研究中心预测，即使2011年度日本经济可能是正增长，也只有0.2%。2012年，日本经济面临的风险依然未减，主要包括：债务问题、持续增长问题、电力供应问题、全球金融动荡对日本经济的影响以及日元升值对企业利润及出口的挤压。

　　鉴于上述情况，部分知名机构均对日本的2012年经济增长仅做出谨慎乐观的预测。国际货币基金组织指出，震后重建支出将可能增加日本公共债务的规模，但有助于日本经济由2011年的负增长0.7%转为正增长，预计2012年日本经济增速将达2.9%。日本政府则认为，因大地震过后楼市投资加速升温，且政府补贴刺激消费活动和资本支出，预计日本经济2011财年的增幅约为0.1%，2012财年为2.2%。日本央行称，预计2011财年、2012财年日本实际国内生产总值增长率分别为0.3%和2.2%，与上次预测相比，分别下调0.1和0.7个百分点。

　　相比之下，民间机构则更为谨慎。三菱综合研究所认为，到2012年年底，由于灾后重建需求强劲，日本经济很可能走出低迷。剔除物价变动因素后，日本实际GDP增长率平均值可能达到1.7%。摩根斯坦利表示，尽管日本存在灾后重建需求，但受全球经济前景不佳影响，2012年经济增长速度将低于预期。同时，受日本财政收紧的影响，2013年经济增速也将较低。预计日本2011年GDP将萎缩0.4%，2012年增长1.1%，2013年增长0.5%。

　　不过，日本急速飙升的公共债务已经引起人们的警觉。2011年9月底，日本国家债务达954.418万亿日元，12月24日，日本政府通过了总预算支出规模达96万亿日元的2012财年预算案，其中一半资金来源为新发国债，占一般预算收入比重达49%。对此，国际货币基金组织发布报告警告称，日本公共债务余额“已经扩大至不可持续的水平”，对日本和全球经济的稳定形成风险。如果日本国债收益率上升，市场认可度下降，政府出台政策的余地将变小，日本将陷入实体经济萎缩的恶性循环。

　　新兴经济体面临调整，仍将保持活力

　　新兴经济体仍将作为全球经济的“火车头”发挥引领作用。

　　2011年，为了控制不断高企的通胀，部分新兴经济体采取了加息措施，虽在一定程度上防止了经济过热，但也大幅度降低了增长速度。据摩根斯坦利预测，2012年新兴市场指数涨幅将从2011年的19%放缓至5%。

　　相对于发达经济体而言，新兴经济体2012年面临的挑战主要集中在以下几个方面：控制通胀；进一步扩大内需市场，减少对欧美市场的过度依赖；运用好财政政策，削除货币政策收紧对经济增长带来的负面影响；提升制造业指数并有效稳定汇率等。其中，巴西面临结构改革，印度仍需进一步改善通胀和财政政策。

　　不过，即便如此，新兴经济体仍将作为全球经济的“火车头”发挥引领作用。野村证券的研究报告预计，2012年全球经济增速将放缓至3.2%，但新兴经济体的经济仍可保持5.6%的增速。国际咨询机构科尔尼在其报告中指出，新兴经济体仍然是2012年最具吸引力的投资目的地，中国、印度、巴西跻身前6名，新加坡跃升至第7，印尼提升到第9。这些数据反映出全球经济重心“从西方向东方转移的系统性变化”。

　　从2007年美国次贷危机演变为2008年国际金融危机，从2009年全球启动复苏进程到2011年复苏进程放缓，全球经济已经经历了无数次的期盼、失望、挫折和希望，并在一种迷茫的气氛中步入第6个年头。2012年全球经济的表现究竟会怎样？现在还言之过早，据联合国的基准预测模型，即便欧盟能有效解决债务危机，美国能够出台中长期财政整顿方案，全球经济2012年增长也仅为2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。

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