金属价格回顾：

　　基本金属：上周基本金属表现分化，其中铅上涨3.51%，镍跌幅最大，下跌2.61%。其次是铜下跌1.93%。铝、锌、锡分别上涨0.05%、1.85%、1.92%。

　　贵金属：黄金下跌2.1%至1675 美元/盎司。白银下跌3.7%至31 美元/盎司。

　　国内市场：上周国内市躇本金属总体来看和伦敦金属走势相关度不大。铝、锌分别上涨0.42%、1.36%，铜、铅分别下跌0.11%、0.98%。

　　中国经济企稳回升，但四季度不会过于乐观：中国10 月官方PMI 上升至50.2，汇丰制造业PMI 亦延续上涨态势，表明中国制造业在经历两个月萎缩后重新出现扩张迹象，经济在基建投资的支持下开始企稳。但由于前三季度中央基建投资已经下达全年预算指标的97%，Q4 预算空间相当有限，固定资产投资增速不会出现较大变动。Q4 经济是否能稳定回升，更多取决于消费及外需。

　　欧元区经济制造业在加速下滑：欧元区制造业在10 月连续第15 个月萎缩，其中情况最差的国家仍然是希腊，希腊10 月PMI 降至41，自09 年9 月以来一直处在50 下方，希腊的制造业处于加速下滑的通道之中。

　　美国制造业和消费者信心指数回升：上周公布的经济数据让暗淡的市场稍有些暧意。美国10 月制造业指数PMI 为51.7，是5 月以来新高。10 月ADP 民间就业人数增加15.8 万人，创近10 个月以来最好。同时10 月美国消费者信心指数上升，创下2008 年2 月以来的最高水平，表明美国经济有所改善。

　　铜投资净多持仓快速下降： 9 月初 CFTC 铜持仓从投机净空转为投机净多且持续增长，但10 月初后投机净多持仓开始快速下降，尤其上周减少了4500手，显示了铜市场资金流多以及铜价下跌的悲观预期。

　　后市展望：我们认为“QE3 的刺激作用已经充分显现，基本金属已到达年内高点”。从上周基本金属表现可以看出，美国就业和制造业数据好、中国PMI回升到50 以上，均未给基本金属应有的刺激。市场的悲观情绪除非能在经济有实质性好转才能有所改观，对于11 月份的基本金属表现我们持悲观态度，淡季因素会导致需求进一步下滑，铜恐跌破7000 美元/吨。对于黄金，我们认为短期缺乏上涨动力，强势美元和通胀未起都是黄金下调的利空因素。                

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