公司业绩略低于预期。前三季度公司实现营业收入527.21亿元，实现营业利润6.92亿元，同比下降40%，归属于母公司股东的净利润6.77亿元，同比下降34.62%，EPS0.48元。其中第三季度实现营业收入189.98亿，同比增长7.88%，环比增长11.99%；营业利润1.82亿，归属于母公司股东的净利润1.79亿，同比下滑46.28%，环比下降16.21%，EPS0.13元。

产品价格不景气，公司毛利率下滑。第三季度，铜消费较为低迷，价格与二季度大体持平，但硫酸等产品价格下滑，导致了公司毛利率水平的下降，三季度毛利率自前两个季度的3.77%、3.52%下降至3.41%。

期间费用持续增长。公司销售费用与管理费用上升，其中销售费用由第二季度的4478万元，提升至第三季度的4909万元，管理费用同期也由1.44亿提升至1.98亿；财务费用受外汇借款汇兑收益减少及借款总额提升影响，由二季度的2.01亿提升至三季度的2.25亿。同期，公司的期间费用率由2.30%增加至2.48%。

资产注入相关承诺正处于履行阶段。公司此前发布公告称有色控股（母公司）所做的资产注入相关承诺正处于履行阶段。其中包括：在赤峰国维矿业有限公司、安徽铜冠(庐江)矿业有限公司两公司铜矿产品具备正式生产条件的情况下，将股权全部转让给铜陵有色。在铜冠冶化分公司正式建成投产且实现正常盈利的情况下，同意铜陵有色自主决策按公允价格收购铜冠冶化分公司。

四季度业绩有望环比回升。一是近来，铜的国内外价差已明显收窄，甚至于出国内升水；二是，铜、贵金属价格有望企稳略升。三是铜现货冶炼费提升。

维持“推荐”评级。预计公司2012年、2013年的EPS分别为0.66元和0.78元，市盈率分别为26和22倍。考虑到公司资源增长前景，我们维持公司的推荐评级。

风险提示：铜价、金价波动风险；原材料供应风险；矿山储量与品位变动风险；安全生产风险；资产注入不及预期风险。              

    有色金属生产商、供应商：中钨在线科技有限公司

    详情查阅：http://www.chinatungsten.com

    订购电话：0592-5129696 短信咨询：15880262591

    电子邮件：sales@chinatungsten.com

    手机网站：3G版：http://3g.chinatungsten.com

   WML版：http://m.chinatungsten.com

免责声明：上文仅代表作者或发布者观点，与本站无关。本站并无义务对其原创性及内容加以证实。对本文全部或者部分内容(文字或图片)的真实性、完整性本站不作任何保证或承诺，请读者参考时自行核实相关内容。本站制作、转载、同意会员发布上述内容仅出于传递更多信息之目的，但不表明本站认可、同意或赞同中国女人堂其观点。上述内容仅供参考，不构成投资决策之建议；投资者据此操作，风险自担。如对上述内容有任何异议，请联系相关作者或与本站站长联系，本站将尽可能协助处理有关事宜。谢谢访问与合作！  中钨在线采集制作。