包钢稀土29日延续此前低迷态势，截至收盘，报27.35元，跌幅5.43%。公司股价已经连续4个交易日下跌。公司前三季度净利润下降同比下降46%，东北证券认为：稀土价格下降，成本上升是主要原因。

　　第一，受稀土需求整体不乐观影响，三季度稀土价格延续了去年中期以来的跌势；第二，公司自今年开始实施新的关联交易采购价格，使公司的采购成本大幅增长。第三，第三季度公司的销售量也有所下降，同时销售的产品主要是成本较高的中重稀土和磁性材料，上年同期则以低成本的轻稀土为主。受此影响，公司的综合毛利率下降至44%，低于上半年的48.75%，及去年全年的毛利率72.79%。费用率上升也损及利润。其中，公司管理费用持续提升，第三季度管理费用达1.96 亿，前两个季度分别为1.47 亿和1.37 亿。同时营收下降，管理费用率由一季度的3.85%和二季度的5.40%上升到了9.97%。与此同时，公司财务费用同比上升31%，环比有所降低，财务费用率与销售费用率合计有所提升。

　　稀土竞争结构正在改变：近20 年来我国牢牢占据了稀土主产国的位置，随着近年来我国加强了对稀土出口与生产的控制，海外稀土产能得到快速恢复或开发，美国的Molycorp、澳大利亚的Mt.Weld 纷纷投入运行，且产出规模较大。同时，印度、越南等国也日益成为重要的稀土资源供给国。世界稀土行业的变革更在削弱中国的控制力，抵销了国内对出口和生产的控制政策效力，稀土价格持续底迷。

　　盈利预测与评级。预计公司2012 年至2013 年EPS 为0.81 元、0.91元。当前的PE 水平分别为39 倍、37 倍，维持公司谨慎推荐评级。

　　风险提示：稀土价格波动风险；行业整合进度、下游需求不及预期，及海外复产致行业供需恶化风险等。                 

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