宏观经济触底企稳：国家统计局公布9月份宏观经济数据，三季度GDP同比增速7.4%，连续11季度下降，但季调后环比增速2.2%。从工业增加值增速看，从8月份的8.9上升到9月份的9.2；PMI-生产指标也从8月份的50.9上升到9月份的51.3。说明经济已经触底企稳。

温家宝总理先后召开三场座谈会，讨论经济形势，温家宝说，三季度的经济形势应该说比较好。现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。……房地产调控初见成效，但依然不稳定，必须坚持调控政策不动摇。

基建投资加速是经济企稳的主力：投资是9月份经济触底的主要原因，9月份固定资产投资累计同比增速从8月份的20.25%上升到20.5%，在固定资产投资中，房地产投资和制造业投资增速继续下行，基建投资增速快速上升，其中铁路投资增速最快。

在9月份固定资产投资中，中央项目增速回升、新开工项目计划投资额增速上升。这说明在政策刺激下，新开工项目逐月增加，可以预计四季度投资增速将继续上升。

宏观经济“补库存周期”来临：

9月份，中采PMI指数回升至49.8，分项指数中，新订单上升、产成品库存下降、原材料库存上升，这是典型的宏观经济“补库存”特征，这说明在中央项目主导的基建投资刺激下，整体上新订单上升，“产成品库存”所代表的“去库存”阶段暂时结束，开始主动补充“原材料库存”，为扩大生产做准备。 宏观经济“补库存”，有色金属作为原材料行业，其表现就是行业的“新订单”上升，需求增加。9月份有色金属行业PMI的新订单指数从8月份的45.05上升至49.38.

按照“基建投资加速”的逻辑选择具体配臵品种：

基本金属看中国。中国经济周期对金属价格走势尤其是金属股票走势至关重要，中国经济周期是由政策刺激的投资周期决定的。目前看，中央项目主导的基建投资加速带动中国经济触底企稳，市场普遍认为中国经济底呈“L”型，即尽管触底，但回升幅度不会很大，主要原因在于对政策的力度和持续性的担忧。

我们认为，从固定资产投资的新开工项目看，四季度投资还会加速，其中最主要是铁路投资。目前宏观经济在“补库存”，这种“补库存”会不会继续演变成一个大的“投资周期”或者戛然而止，要看政策。我们倾向于认为目前经济已触底回升，但回升幅度不大，不会有“V”型反弹。

我们调高对有色金属的评级至“买入”，建议按照“基建投资加速”的逻辑选择具体配臵品种，大类上更看好基本金属，具体品种包括铜、锌、锂。模拟投资组合方面，我们加大基本金属配臵，选择铜陵有色、江西铜业、驰宏锌锗、天齐锂业、中金黄金。                   

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