一直处于舆论关注焦点的稀土再度掀起波澜，这一次和资本市场有关。近日有媒体爆出，面临退市风险的*ST天成，以及被暂停上市的*ST关铝、S*ST天发相继发布重组方案，不约而同的是，这三家公司拟注入的标的均为稀土企业。一时间，稀土企业扎堆“借壳”上市的现象引发了人们的热议，有关我国稀土行业如何进入良性发展轨道的讨论，也再一次被推至台前。

扎堆借壳为哪般

一边是面临退市风险或被暂停上市的公司，一边是此前市场热炒的概念，这两者的结合究竟意味着什么？中投顾问冶金行业研究员魏启宁认为，稀土行业过去两年不稳定的经营状况，是稀土企业借壳上市的主要因素。

据了解，2011年以来，由于国家对稀土行业整合力度的加大，及经济不景气情况下国内市场和国际市场需求的变化，使得稀土价格经历了几轮大的起伏，稀土概念股也随之暴涨或暴跌。“稀土行业急需新的经济刺激，融资上市是比较有效的方法。”魏启宁说。魏启宁还指出，稀土企业选择借壳上市，也是基于现实的考虑。“若选择IPO，不仅审批进程缓慢，而且IPO上市要求披露企业2012年的业绩，稀土企业不乐观的业绩无益于上市后的融资。”

事实上，本次拟借壳上市的赣州晨光稀土、四川盛和稀土等，都曾有过IPO的计划，因此，此时借壳上市无疑是考虑现实后折中的办法。正略钧策管理咨询合伙人、副总裁胡耀坤也认为，稀土企业选择借壳上市，与IPO的“一票难求”有很大关系。“在这样的情况下，那些急于上市，急于缓解资金压力及寻求资金杠杆的企业，就只能借壳了。这是不得已而为之的事情。”胡耀坤对记者说。

而对于那些正在进行重组的公司而言，引入稀土概念则在很大程度上是受到了退市新规的影响。根据沪深交易所最新规定，2012年1月1日之前已暂停上市的公司，交易所将在2012年12月31日前作出是否核准其股票恢复上市的决定。也就是说，暂停上市的公司必须在年内寻找到提升业绩的有效办法。而对于这些公司来说，稀土仍是个具有炒作价值的主题。

“稀土企业由于稀土价格的走低，很难找到投资方和融资渠道，那些有退市风险的ST股票，又急于寻找整合的资源，双方于是一拍即合。”北京安邦咨询研究员刘恩侨说。

影响几何

稀土企业扎堆借壳上市，也引发了业界对于稀土行业良性发展的担忧。

刘恩侨对记者表示，目前中国稀土行业的发展主要面临着三方面问题，首先是稀土资源从以往的中国一家独大到多元化格局的发展，造成了中国稀土产品的市场被其他国家分流；其次是国内稀土企业整合仍未到位，各方仍在博弈；最后是一直未被彻底清除的稀土灰色产业链。刘恩侨认为，在这样的情况下，即使稀土企业通过借壳的手段上市，稀土的价格还是会往下走，稀土企业仍然无法提高自己的利润。

“如果稀土市场没有发生根本性的变化，还是会有一些企业出局，而借壳上市的手段，只是延缓了出局的时间而已。”刘恩侨说。

不过，在胡耀坤看来，稀土企业借壳上市也有一定的积极意义。

“有的稀土企业，在行业内处于领先地位，规模比较大，技术先进，管理能力强，上市之后，这样的企业有了资金，可以发挥杠杆效应，在行业内整合其他企业，这对于缓解稀土行业的无序竞争和盲目发展而言，是很好的事情。”胡耀坤说。

发展问题须反思

虽然从表面上看，稀土企业和暂停上市的公司“各取所需”，达成了合作。但这一现象折射出的种种问题，却引人深思。

首先是资本市场的问题。魏启宁指出，ST公司屡次借其他公司再次现市，应引起相关部门的重视。如何监管ST公司的后续发展，避免不健康资本流入市场，应是相关部门规范市场时一个重要的考虑对象。

其次，稀土企业扎堆借壳上市，也反映出我国稀土行业的发展仍未进入到正常轨道。

魏启宁指出，稀土行业因诸多弊端的影响，其经营状况明显下滑，却不断在股市掀起投机热，说明该行业容许投机炒作的空间较大。他认为，政府部门应出台相关政策对该行业进行调整，稳定发展，减少行业泡沫。

事实上，在规范稀土行业的发展方面，国家近年来可谓是政令频出。包括出台纲领性的文件《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，以及成立稀土行业协会和包头稀土交易所等实际动作。

然而在一些专家看来，随着时间的推移，稀土问题却有越来越复杂的趋势。

刘恩侨表示，出台了这么多的政策和措施，效果依然不明显，因此，不妨换个思路，政府把规则建立好，剩下的事情让市场去决定。

胡耀坤也持类似的观点。他以稀土整合为例，阐释了自己的看法。

胡耀坤认为，在稀土企业整合过程中，不管是“中央军”还是“地方军”，大家都可以进来，到底谁吃谁，谁整合谁，则由市场来决定。

“央企做得好，有能力有意愿去做整合，就由他们去做整合的主体。如果地方的稀土企业逐渐摆脱了地方政府的控制和干预，真正把企业做起来了，有很强的竞争力，他们就会成为稀土市场上的主体力量。”胡耀坤说。

不过，胡耀坤也表示，稀土行业的发展要吸取光伏产业的前车之鉴。他指出，由于GDP、财政收入和就业等方面的压力，一些地方政府作决策时仍然是由利益驱动，而不是出于市场化思维。因此，要警惕这种破坏市场公平公正的行为，让稀土按照行业自身规律发展，而不是像光伏产业那样一拥而上，最终对整个行业带来伤害。             

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