作为强周期性品种的有色金属行业，业绩对于经济景气度的反应一向是最为敏锐的。从已公布三季报的6家有色公司，以及18家业绩预警公司的情况，可以窥探出行业三季度的概况。其中，铝、铅、锌等行业三季度几乎全部大幅下滑。铜行业中，云南铜业三季度单季巨亏3亿，但其他铜业公司业绩较为平稳。18家业绩预警的公司包括中国铝业、厦门钨业、西部矿业和广晟有色等，而贵金属和小金属则是业绩保持较为稳定的行业。

　　6家公司三季报喜忧参半

　　截至昨日，有色金属行业共有6家公司公布了三季报，有3家业绩下滑，3家业绩平稳增长。其中发布首份三季报的鲁丰股份虽同比下滑63%，但环比来看业绩扭亏为盈，并预计全年净利增长70%以上，给行业三季报开了一个好头。

　　云铝股份、云南铜业和西部矿业发布的三季报都不尽如人意，云铝股份首亏、西部矿业下滑87%、云南铜业单季巨亏3亿，这些都让市场对于有色金属行业整个三季报不太看好。

　　但记者留意到，云铝股份三季度单季已转盈，云南铜业三季报巨亏更是意料之外。华泰证券分析师王茜指出，云南铜业单季度净利润亏损约3亿元，超出预期。云南铜业指出是因为低价销售存货导致巨额单季亏损，公司三季度末的存货也由111.3亿下降到95.87亿。

　　一位业内知名分析师告诉记者，云南铜业的单季巨亏应该只能看做是个案，公司今年初的业绩如此之高让他们也对云南铜业业绩有较高的期望，但联系到公司今年7月有1.59亿增发股上市，可以看出上半年公司做业绩的需要，而三季度的巨亏也就能够做出解释。

　　国内一家大型铜企高管告诉记者，就第三季度来看，如果企业自给率较高，矿产成本控制得当，做到盈利问题不大。另外两家大型上市铜企江西铜业和铜陵有色都没有发布业绩预警，公司都表示没有达到需要公告的标准，即增减幅超过50%。就上半年来看，两家企业的业绩都是逐步增长，三季报也不会出现太大的变动，表明铜行业的业绩平稳。

　　此外，辰州矿业作为首家公告三季报的贵金属和小金属个股，同比下滑幅度仅为2%，三季度单季业绩环比增幅则达到131%。

　　18家公司业绩拉警报

　　目前，已有18家公司表示，今年前三季度将拉响业绩警报。特别是中国铝业、精诚铜业、*ST中钨、*ST关铝4家公司，首度曝出亏损。此外，中金岭南、焦作万方、锡业股份、东方钽业等13家公司也发布公告称，预计今年前三季业绩同比降幅将超过五成以上。

　　从预警的行业来看，铝、铅、锌成为业绩下滑的重灾区，子行业的个股几乎无一幸免。

　　申银万国(微博)有色分析师叶培培指出，今年三季度单季业绩环比小幅下滑，前三季度同比减速或是全年低点。申银万国对重点25家有色金属上市公司三季报业绩进行预览，加权平均业绩减速为-52.5%，相比中报同比增速小幅下滑，中报时减速为-45%。

　　从子行业来看，尽管9月份金属价格受美国量化宽松政策（QE）推动有一定上扬，但7、8月份低迷价格拖累整体业绩表现，其中电解铝、铅锌、小金属等公司环比、同比下滑显著，电力和辅料成本的挤压使得部分电解铝企业出现持续亏损。

　　有预警的当然也有利好的公司，格林美、中科三环、山东黄金、东方锆业等个股三季报都有一定的预增。

　　有色金属：阶段性看好贵金属 荐股

　　三季度，全球宽松流动性支撑基本金属价格走强。QE3后，美国经济数据连续表现强劲，作为风险资产，基本金属受益于全球流动性宽松的支持，三季度国际基本金属全部上涨。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍上涨分别6.67%，11.14%，23.08%，9.77%，16.66%，10.37%。

　　我们认为四季度基本金属的需求偏弱局面仍将继续，短期基本金属价格较难出现大幅上涨，基本金属类股票未来上涨的幅度将相对有限，但总体货币宽松金融溢价的支撑使得短期大幅下跌的风险也较小。受美国QE3推动，贵金属价格全线反弹。三季度，国际黄金，白银价格分别上升10.94%、25.51%；国内黄金、白银价格分别上升11.64%，26.55%。未来黄金价格的走势将受全球通胀预期提升的支撑。

　　我们认为全球新一轮量化宽松、即将到来的美国“财政悬崖”可能导致美元相对疲软及实物黄金四季度迎来需求旺季，都将对金价的继续上涨提供支持。小金属价格涨跌互现，稀土各品种价格全线下跌。三季度小金属价格涨跌互现。99.65%锑锭、99.5%三氧化二锑、99%金属砷、99.9%金属镁环比分别上涨3.64%，1.61%，3.41%，4.58%；99.99%镉锭，99%碳酸锂价格未见变动；99.99%铋锭、99%金属铬、99.99%金属镓，99.7%电解锰，99.95%氧化钨跌幅分别为6.62%、18.42%、5.26%、14.29%、14.61%。

　　受需求疲软影响，稀土各品种价格全线下跌，氧化铈、氧化镝、氧化铕、氧化镧、氧化钕、氧化镨、氧化镨钕、毛坯烧结钕铁硼(N35)、毛坯烧结钕铁硼(N48)、毛坯烧结钕铁硼(N52)价格环比分别下跌21.66%、8.18%、11.17%、24.05%、15.03%、14.56%、10.29%、12.23%、9.15%、7.31%。

　　短期来看，全球经济继续低迷，对金属需求迅速提升的可能性较小，小金属、稀土价格继续低迷的可能性较大。但随着我国有资源优势的战略性小金属(钨、锑)及中重稀土的价格下跌到成本线，国家收储政策等的实施，有望对小金属及稀土构成刺激并促成短期反弹。鉴于全球经济仍未企稳，需求低迷，我们维持行业“中性”评级。中长期，我们仍看好贵金属与战略性小金属及稀土，关注公司：山东黄金、中金黄金、厦门钨业。　        

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