全球流动性共振持续存在。随着全球经济、政治格局的不断错综复杂化,全球经济政策“一体化”的特征愈发明显。由于欧元区债务问题悬而未决,美国“财政悬崖”危机尚未解除,各国政府为了应对接下来可能出现的最坏情况,美国于9月出台QE3,欧洲在10月启动ESM;新兴经济体全部保持适度宽松。如果把整个全球经济看做一个整体,那么四季度乃至2013年,全球流动性共振将持续存在。

　　行业经历经济筑底后的需求复苏。作为全球第二大经济体,中国经济目前依然处于筑底的过程中,虽还没有体现出非常明确的恢复性上行趋势,但底部特征已经出现。我们判断中国经济在四季度复苏的概率较大,一旦经济复苏,未来需求有望改善,从而对大宗商品价格形成支持。如若接下来全球经济能够在宽松货币政策的刺激下出现明显的好转,那么行业的盈利改善空间会更大。

　　行业反弹有望延续,三季报或将压制板块表现,提供布局时点。政策宽松+经济筑底,因此我们认为板块反弹行情有望延续。考虑到10月中下旬是三季报的集中披露期,受大宗商品价格同比下滑影响,板块多数公司盈利能力均出现不同程度下滑,业绩的大幅下滑会对板块表现形成不利影响,但可能是较好的布局时点。

　　维持行业“增持”评级。我们判断流动性共振催生的反弹有望延续,维持行业“增持”评级。建议关注两条投资主线:一是由于政策变化、外延式扩张或产品升级等具备逆周期增长的优势个股,如利源铝业、安泰科技、东阳光铝和格林美;二是把握全球流动共振催生的阶段性反弹机会,重点关注弹性较大的个股,如铜陵有色和中金黄金。　　        

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