现货升贴水，是反映现货市场消费状况的晴雨表，是促使期货价格与现货价格均衡的中间力量。美国、欧元区、日本的宽松政策以及中国巨额投资项目的审批刺激9月中上旬铜价大幅上扬，但临近国庆欧债重燃拖累铜价出现下滑。与此同时，伦铜现货结束了长达两月的贴水状态，出现小幅升水行情，但双节后却呈升贴水互现的特殊状况。伦铜现货升贴水僵持，预示铜价将会好转？

　伦铜现货升帖水纠结凸显

　　国际铜业研究小组数据显示，2012年铜供应缺口高达40万吨，供给显现不足，同时，16日LME库存显示，铜库存在21万吨附近，致使市场出现小幅升水成交。而有消息显示，靠近南美洲的LME新奥尔良仓库近来持续增加，也就反映了南美精铜产区的库存转移，这对近来LME近月端升水迹象起到抑制作用。综合看，伦铜现货处于升贴水纠结期。但本周为LME周，伦铜升水成交，或显示当前铜供应偏紧，可能上游借此为明年进口铜谈判做铺垫。

　　从09年开始主权债务危机一直笼罩欧元区，欧盟峰会、欧洲财长会议、欧元区议息会议等等类似会议一波又一波的召开，但终究未能迅速解救该地区；目前，希腊与三驾马车的谈判暂停、西班牙是否申请救助仍存不确定性、“猪五国”的国债收益率居高不下，欧元区走出危机还需时日。欧元区9月投资者信心指数为85，大幅低于预期值；8月失业率维持11.4%的高位，希腊、西班牙民众暴动等等，欧债危机刺激的经济政治问题凸显，短期铜消费不可能好转，故现货升水行情缺少宏观面的支撑。

　　中国铜需求乏力再来一棒

　　铜研究小组就下游铜企业调研数据显示，虽然线缆企业因电网改造略有起色以及房地产开发商8月大量置地的刺激有好转的迹象，但铜管、铜丝、铜棒等企业连续数月持平，同比有不同程度的下滑，往年的金九银十难现。

　　同时，据我们检测的数据看，我国铜进口亏损不断拉大目前在2000元/吨附近徘徊，在我国铜需求乏力前提下，伦铜升水行情将抑制铜进口，反过来，中国铜进口疲软不利于伦铜升水行情的延续。总的来看，在欧元区危机未好转铜消费差、进口亏损拉大的情况下，伦铜现货升贴水互现将很快结束，或继续以贴水状态存在。

　　短期需警惕的风险因素分析

　　目前，伦铜处于疲软的经济形态下，现货升水苗头暂露或给铜价维持高位震荡提供一定的支撑，但全球经济下滑风险增大仍是制约铜价上涨的主要因素。我们预计，短线铜价走势将受即将公布的中国三季度国内生产总值指引，料数据向好的可能性小，届时铜价将出现回落；紧随其后召开的欧盟峰会，讨论西班牙申请救助、希腊紧缩、欧盟范围内建立起有效的银行业、财政及经济领盟，或许就需要对欧盟宪章进行根本性的修订，这在当前的欧洲政治经济环境下，应该是不可能完成的任务，欧盟峰会或无果而终;更值得注意的是，本周为LME周，生厂商、贸易商及消费者通常会在这周内签订下一年的长期 供应合同，将在一定程度上影响铜价走势。

　　后市预测

　　综合上述因素，铜研究小组彭丽丽预计，短线铜价仍在我们近期预测的8000-8400区间内震荡，长远看，年内其冲上10000美元的压力巨大。　　        

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