欧债反复拖累市场信心，金属市场集体下滑。投资者担心全球经济增长低迷影响金属后市表现，遂从较高风险资产撤出资金，转向美元等避险资产。同时欧债危机局势仍存不确定性。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和COMEX黄金分别下跌1.99%、5.50%、6.86%、6.75%、4.84%、6.69%和1.47%。沪铜重回现货升水40元/吨。伦锌注销仓单连续5周周走高，涨幅达到193%。LME三月期铜库存下跌3.04%，沪铜库存下跌了2.63%；LME铅库存上涨了16.56%。上周，SPDR黄金持仓量达到1340.52吨，上涨7.08吨，创下历史新高。

　　铜管企业开工率持续下滑，原生铅冶炼开工率持续回升。1. 9月铜管企业平均开工率为67.94%，较8月降3.49%。2.本周国产氧化铝价格继续小幅回升至2530-2620元/吨，本周铝价继续下跌，全国吨铝平均亏损额度扩大至350-400元/吨。3.调研显示，9月份国内主要原生铅冶炼企业开工率持续第二个月回升，当月43家原生铅冶炼厂共产精铅22.11万吨，整体开工率为66.5%，环比上升5.34个百分点。

　　镨钕价格继续下滑，钨精矿市场反弹再现。

    1、截止10月11日，氧化镨钕28-30万元/吨，下调3万元/吨；金属镨钕37-40万元/吨，下调6万元/吨；3N氧化镧5-5.2万元/吨，下调0.8万元/吨；2N5氧化铈5万元/吨，下调1万元/吨。

    2、节后一周锑锭价格保持在73000-74000元/吨，2号锑多在73000元/吨，1号锑在74000元/吨附近。3.本周65%以上黑钨精矿市场主流报10.3-10.6万元/吨。65%以上白钨精矿主流报10.1-10.3万元/吨。4.本周国内钼产品主流报价，钼铁主流报价为9.9-10.2万元/吨，45%钼精矿主流报价为1460-1480元/吨度

　　投资建议：基于货币流动性指标好转提示板块配置机会：各国央行将纷纷加入宽松行列以刺激低迷经济，同时市场风险偏好的改善有渐进过程，以上将支撑以黄金为首的板块继续上行。未来板块的催化剂在于越来越多之前不看好黄金的投资者开始看好黄金，黄金站上1800的阻力位后将强劲推动股价上扬。个股选择上，依次推荐山东黄金（黄金板块首推，业绩增速最快）、中金黄金、辰州矿业；我们的期铜模型显示，货币流动性因素回暖预示四季度以铜为首的工业金属有望延续反弹。尽管目前QE3推出的经济基本面弱于QE2，但基于价格反弹尚未结束以及市场风险偏好的改善有渐进发酵的判断，我们认为未来三个月以铜为代表的工业金属仍有表现机会，建议考虑铜陵有色、锡业股份、驰宏锌锗等弹性个股。小金属方面，风险释放后可配置优势资源的优质龙头（中科三环、厦门钨业）。 　        

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