现在稀土概念对于A股投资者来说可谓是深入人心，但在2009年以前却鲜有投资者会关心这个题材，甚至有卖方研究员在对行业公司的研究中将轻重稀土混为一谈，上市公司的绯闻炒作也几乎没有拿稀土做文章的。

随着国家层面密集调研并出台稀土行业政策，这个号称“工业味精”的产品才逐渐被投资者所认知，而二级市场对稀土的炒作之风也应运而生。

不过，当年所谓的稀土概念股，如今看来竟是如此缥缈。主营钢贸的五矿发展曾因控制方五矿集团涉足稀土领域而随风起舞，江西铜业曾因大股东在四川收购稀土资产而戴上了稀土概念股的光环，包钢股份则因定增收购白云鄂博铁矿西矿采矿权也在投资者的美好憧憬中成了稀土股。市场的想象力是何其丰富，相比之下，现实就显得过于骨感了。五矿的稀土资产最终没有被注入五矿发展，而成了*ST关铝的保命良药；包钢股份所计划收购的白云鄂博铁矿西矿实际稀土含量也相当低。

值得一提的是，即便对于那些稀土梦已经成真的上市公司中小股东来说，未来等待他们的究竟是梦想的丰满还是现实的骨感，现在看来也还存在着极大的变数。

纵观近期三例稀土借壳方案，三家公司不约而同地对主要注入资产采取了资产基础法的评估方法，只有将被注入*ST关铝的稀土研究院采用了收益法评估，增值率为227.81%。根据规定，仅这部分资产如未达利润预测数，原股东需向上市公司进行股份补偿。这意味着，借壳方不需要对注入资产未来3年的业绩作出承诺，仅仅出具盈利预测即可。

有券商人士曾直言，对于身处强周期行业的企业来说，对未来3年作出业绩承诺几乎是不可能完成的任务，如再加上监管层的审查时间，借壳方可能被要求出具4年的业绩预测并作出承诺。今年年初翔鹭石化借壳黑化股份的终止，就与借壳方无法作出业绩承诺直接相关。

而前述三家公司对今、明两年稀土资产借壳后的预测都不甚亮眼。2011年仍能盈利10.1亿元的五矿赣州稀土，今年预计的盈利值仅为5.18亿元，并预计2013年全年盈利将进一步下滑至3.62亿元。如此盈利水平让重组实施后总股本高达9.67亿股的*ST关铝对于投资者的吸引力大打折扣。毕竟停牌前，*ST关铝收盘价高达9.15元/股，对应重组后的市盈率已接近20倍。而借壳*ST天成的盛和稀土的盈利预测丝毫不优于五矿赣州稀土，预计公司2012年盈利下行72.51%，2013年也将维持2012年时的盈利水平。而借壳S*ST天发的赣州晨光是唯一一家在重组方案中预计注入资产2012年盈利情况与2011年几乎持平的，甚至2013年还会微涨。

照此看来，几家稀土借壳的上市公司投资者能骑上业绩白马股的机会并不大。在稀土行业刚刚走完景气牛市的当下，摆在投资者面前的稀土股恐怕只是盛宴过后的冷炙罢了。　　        

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