投资建议：中国方面，PMI和工业企业利润等数据显示经济短期内无明显的反弹迹象，但进一步下滑的可能性也较小；欧洲方面，经济仍然较为疲弱，三季度陷入衰退的可能性较大，市场对西班牙和希腊债务问题的担忧重燃；美国方面，经济数据好坏不一，房地产和耐用品新订单数据较差，但就业数据大幅好于预期。行业背景方面，稀有小金属政策红利延续，锗市保持强势，钨市、锑市有止跌迹象，稀土、钛等小金属现货市场颓势依旧；基本金属方面，流动性宽松对基本金属价格形成支撑，但供需基本面和欧债问题对其价格形成压制。我们维持行业“中性”的投资评级。选股方面三条主线，一是受益于全球流动性宽松，金价中长期看涨的黄金类个股，重点推荐山东黄金和中金黄金。二是受益政策红利的稀有金属类个股，推荐厦门钨业、辰州矿业、云南锗业、东方锆业等；三是稳增长经济政策背景下，弹性十足的大金属个股，重点关注东阳光铝、新疆众和和铜陵有色等。

　　要点：

　　板块表现：有色板块节前一周宽幅震荡，周涨1.8%，表现弱于大盘。板块内部，前期表现持续偏弱的金属新材料和小金属板块领涨，周涨幅分别为4.54%和3.61%；铅锌、铜、磁性材料和铝板块表现一般，周涨幅分别为2.62%、2.25%、2.15%和0.96%；前期表现抢眼的黄金板块出现回调，周跌0.67%。

　　基本金属继续高位震荡：基本金属在经历了前期的快速上涨后，近几周呈高位震荡走势。金属价格支撑因素主要体现在各主要经济体宽松的货币环境，抑制因素主要是对基本金属需求的担忧，以及对西班牙和希腊问题担忧重燃。伦敦方面，9月24日-10月5日期间，LMEX微跌0.31%，三月伦锡表现出色，两周合计涨幅为7.35%，挑战近四个月来的高点，其他品种两周合计涨跌幅不大，三月伦铜、伦铝、伦锌、伦铅和伦镍价格涨跌幅分别为-0.43%、-0.57%、-2.09%、0.61%和1.07%；上海现货方面，截止9月28日当周，现货镍涨幅较大，周涨3.56%，现货铜跌幅较大，周跌1.13%，其他品种多数下跌，但周跌幅不大，均在0.7%以内。

　　稀土报价全面下滑，其他小金属市场报价较为稳定：本周稀土市场报价全面下滑，成交量一般，代表性产品氧化镨钕跌4.35%，金属镨钕跌3.37%，氧化镝跌18.9%。其他小金属方面，钨市价格以平稳为主，成交量一般；锑品价格继续小幅上涨，锑锭价格涨约1.4%；锗价保持坚挺；海绵钛价格仍旧弱势。

　　金价持续高位震荡，SPDR继续大幅增仓：货币宽松预期兑现后，近两周金价呈高位震荡走势。截止9月28日，国内金价收于360.03元/克，周涨0.14%。截止10月5日，Comex黄金收于1783美元/盎司，周涨0.51%。SPDR黄金持仓量为1324.4吨，较9月21日继续大幅增持6.64吨。

　　伦铅和沪铜库存下降幅度较大：伦敦方面，铜和镍库存增加幅度较大，分别增加1.49%和1.86%；铅库存下降幅度较大，周降4.9%，其他品种库存变动不大。上海方面，沪铜库存中断了前几周的持续升势，降2.57%；沪铝库存则是继续增加1.39%；沪锌库存变动不大。“金九银十”已经过半，国内金属并未出现明显的去库存趋势。    　　        

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