九月A股并未凸显明显的动量效应，前期强势股未能产生超额回报。十月，动量模型将看好有色金属和公用事业行业。此外金融服务和家用电器也值得关注。

　　择时：依然偏空等待

　　九月A股虽然依靠最后两个交易日实现了大逆转，但是我们采用的每月更新一次的长线均线择时模型和股债选择模型依然看空股市，选择空仓等待。

　　长线均线模型方面，自2011年5月末发出看空信号以来，此模型几乎一直维持着偏空的状态，唯一的例外则是在今年5月末转为“偏多”，不过随后6月上证指数的下跌则使得此模型再次转为“偏空”，这意味着从2011年5月末迄今，此模型的亏损就只是今年6月的下跌6.19%，而同期上证指数的跌幅却是23.96%。

　　至于股债选择模型也是类似，同样自2011年5月末从股票资产转为企业债资产，此后除了今年三至五月转为持股外，大多数时间坚定不移地持有企业债，不但规避了股市的损失，还获得了企业债的收益。模型显示，十月将依然持有企业债，仍未到转至股票资产的时候。

　　当然，上述两个模型关注的都是长期趋势，追求的是能持续一两年的长线行情，所以对于短线投资者，不妨关注《赢家》叠封面的短线海龟模型信号。

　　动量模型：有色金属、公用事业

　　上月末，量化行业选择推荐的是食品饮料+公用事业的行业组合。从九月表现来看，食品饮料表现优异，上涨4.51%，在申万23个一级行业指数中排名第四，相比行业平均2.04%的涨幅产生2.47个百分点的超额收益。很遗憾，另一个公用事业行业却表现糟糕，在这样的市场中依然下跌，跌幅为1.32%，超额收益为-3.36个百分点。整个组合合计上涨1.60%，产生-0.44个百分点的超额回报。不过，过去12个月，模型总体表现依然不俗，产生了18.15个百分点的超额回报。根据模型，下月将看好有色金属和公用事业两个行业。

　　季节模型：金融服务、家用电器

　　上月，根据季节模型，本报推荐了有色金属和机械设备两个行业。

　　从过去一个月的表现来看，有色金属继续其在每年九月的历史性强势，九月上涨9.703%，在申万23个一级行业指数中排名第一，相比所有行业2.038%的涨幅产生7.665个百分点的超额收益。不过，机械设备行业则表现稍逊，仅上涨0.826%，在23个行业中排名第14位，超额收益为-1.212个百分点。

　　这两个行业合计上涨5.2645%，合计产生3.2265个百分点的超额收益。根据季节模型，十月建议投资者关注金融服务和家用电器两个行业。

　　从过去12年历史来看，金融服务在10月有三分之二的几率跑赢行业平均水平，其中2001年跑赢10.58个百分点，2007年跑赢20.22个百分点，而2005年、2006年和2011年也跑赢超过4个百分点。12年平均跑赢3.6个百分点。

　　至于家用电器，胜率相对较低，仅50%的几率跑赢行业平均水平，且跑赢的幅度也不过1.54个百分点。无论是从胜率还是幅度来看，相比其他月份的结节性行业，相对要差一点。　　        

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